יום הדין בבורסת תל אביב: צניחה חדה מחקה את רווחי המלחמה לצד פערים עמוקים בדוחות הכספיים

הצניחה הגדולה: מדד תל אביב 35 מוחק את כל רווחי המלחמה

בורסת תל אביב רשמה את היום הגרוע ביותר מזה שנה שלמה כאשר מדד הדגל תל אביב 35 צנח ב-3.8% לרמה של 4,100 נקודות, בירידה שמחקה בהדרגה את כל העליות שהצטברו מאז פרוץ המלחמה. מדד תל אביב 125 איבד 3.5% ומדד תל אביב 90 ירד ב-2.5%, כאשר המסחר התאפיין בנפחים גבוהים יחסית שמעידים על לחץ מכירה ממשי מצד המוסדיים. גם המדדים הסקטוריאליים נפגעו קשות: מדד הביטוח צלל ב-5.2%, מדד תל אביב נדלן ירד ב-2.6% ומדד הבנייה איבד 3% מערכו. מדד תל אביב גלובל בלוטק סבל מירידה של 3.95% ומדד הבנקים 5 ירד ב-2.58%, בעוד מדד ביומד שמר על יציבות יחסית עם ירידה שולית של 0.8%. השקל המשיך להיחלש מול הדולר שהמריא לרמה של 3.15 שקלים, מה שהוסיף שכבה נוספת של לחץ על המשקיעים המוסדיים שמחזיקים נכסים בחוץ.

המנוע הגיאופוליטי: הסלמה רב-זירתית מעצבת את השוק

הקרקע שעליה נבנתה הצניחה היום היא ההסלמה הגיאופוליטית המתמשכת, שהגיעה לנקודות רתחות חדשות. ההדד-ליין שנמתח לאיראן, התמרון הצבאי בלבנון מול חיזבאללה, והחששות מפני סגירת מצרי הורמוז הפכו לגורמים המרכזיים שהניעו את המכירות. מנכ"ל בלקרוק, לארי פינק, העריך כי המשקיעים מעריכים בחסר את הסיכונים הנובעים מהמשבר, וציין כי מחיר חבית נפט יכול להגיע ל-150 דולר במקרה של הסלמה נוספת. נפט מסוג ברנט כבר נסחר סביב 108 דולר לחבית, ובלומברג דיווח כי ממשל טראמפ נערך לזינוק אפשרי של מחיר הנפט אף ל-200 דולר לחבית. חוסר הוודאות המערכתי השפיע גם על שוקי החוב העולמיים, כאשר חברת המחקר Renaissance העריכה כי המצב הגיאופוליטי יעורר את שוק ההנפקות הביטחוניות. הכלכלן מוחמד אל עריאן טען כי השלכות המלחמה חורגות מתחום האנרגיה, וארגון ה-OECD העלה את תחזית האינפלציה העולמית ל-4% בעקבות המלחמה.

פיץ' שומרת על דירוג ישראל – אך המסר מורכב

בצל הטלטלה בשווקים, סוכנות פיץ' הודיעה כי דירוג האשראי של ישראל יישאר ללא שינוי, החלטה שעוררה דיון משמעותי בקרב גורמי השוק. מצד אחד, ההודעה סיפקה קצת תמיכה לערכיות המדינה והבהירה כי הסוכנויות אינן נוטות לשנות את הדירוג באופן אימפולסיבי בתגובה לאירועים גיאופוליטיים חד-פעמיים. מצד שני, העובדה שהדירוג לא שונה בתקופה כל כך סוערת מעידה בעצמה על המורכבות של ההערכה, שכן חלק מהמשקיעים ציפו להורדה או להנמכת התחזית. ההחלטה של פיץ' משקפת את המתח בין השפעות המלחמה על התקציב הממשלתי ועל חוב המדינה, לבין עוצמתה הכלכלית המבנית של ישראל ויכולתה להתמודד עם משברים ממושכים.

עונת הדוחות: שיא של כל הזמנים ברפאל מול קריסה בקווליטאו

מול רקע המכירות המאסיביות בבורסה, עונת הדוחות הכספיים חשפה פערים עמוקים בין חברות שמצליחות להפוך את המלחמה למנוע צמיחה לבין אלו שנגררות אחרי השפעותיה השליליות. רפאל, ענקית הביטחון הישראלית, רשמה שיא של כל הזמנים כאשר הרווח הנקי שלה זינק ב-42% וחצה לראשונה את רף המיליארד שקל. מכירות החברה הגיעו ל-21.7 מיליארד שקל בשנת 2025, עם צבר הזמנות אסטרונומי של 74.4 מיליארד שקל שמבטיח עומס עבודה לשנים קדימה. המלחמה הרב-זירתית והביקושים הגלובליים למערכות ביטחון מתקדמות הפכו את רפאל לאחת המניות הבולטות ביותר בבורסה, גם אם גם היא לא חמקה היום מהמגמה השלילית הכללית. בזן, בית הזיקוק, דיווחה על רבעון רווחי במיוחד עם רווח נקי של 69 מיליון שקל, לאחר שהתאוששה במהירות מפגיעת הטיל במתקן ייצור החשמל שלה במלחמת 12 הימים, ורשמה רווח תזרימי תפעולי של 446 מיליון דולר לשנת 2025.

הצד האפל של הדוחות: קווליטאו, דיפלומט וסמארט שוטר

בקצה השני של הספקטרום, קווליטאו הייתה המניה המדוברת ביותר ביום המסחר לאחר שצללה ב-33.64% בעקבות מעבר להפסד מפתיע ברבעון הרביעי של 2025. בסיכום השנתי הכנסות החברה עמדו על 61.2 מיליון דולר עם רווח נקי של 21.5 מיליון דולר, אך ההפתעה הרבעונית השפיעה קשות על הבורסה. דיפלומט, ענקית ההפצה, סיכמה שנה של התרחבות בהכנסות ל-3.75 מיליארד שקל אך הרווחיות נשחקה בעקבות התייקרות תשומות התפעול והוצאות השכר, והמניה צנחה ב-6% מיד לאחר פרסום הדוחות. סמארט שוטר המשיכה בירידותיה ואיבדה 7.45% נוספים היום, לאחר שכבר סבלה מירידה חדה יום קודם. המניה רשמה רווח שנתי של 6.1 מיליון דולר ממכירות של 36.8 מיליון דולר, אך השוק העלה שאלות לגבי התמחור שלה בשווי של כמיליארד שקל. אירודרום קבוצה צנחה ב-11.56% ותיגי איבדה 30.8% מערכה, בעוד עין שלישית המשיכה בדרכה השלילית עם ירידה של 10.97%.

חברות הביטוח בין שיאי רווח לצניחת מניות

אחת הסתירות הבולטות ביותר ביום המסחר התרחשה בענף הביטוח, שם חברות הביטוח פרסמו דוחות שיא יום לפני כן אך מניותיהן צנחו באופן חריג. כלל, בניהולו של יורם נוה, הציגה קפיצה של 47% ברווח ל-2.27 מיליארד שקל עם הון עצמי של מעל 10 מיליארד שקל, ואף הודיעה על בונוס ממוצע של 37 אלף שקל לעובדים. הפניקס חצתה לראשונה בתולדותיה את רף מיליארד הדולר ברווח הכולל עם זינוק של 34% ל-3.2 מיליארד שקל ותשואה להון של 26.6%, כאשר נכסים מנוהלים שלה הגיעו ל-610 מיליארד שקל. על רקע זה, ניתוח של גלובס חשף כי המתאם בין דוחות הכספיים החזקים של חברות הביטוח לבין ביצועי המניות שלהן נשחק בשנים האחרונות. מניות הביטוח, שהפכו לשיאניות הבורסה, נפגעו היום באופן פרופורציונלי מהמגמה השלילית הכללית, כאשר מדד הביטחוניות צלל ב-5.2% למרות הדוחות המרשימים. ישראכרט, שחתמה על הסכם להשתלטות על מועדון הנוסע המתמיד של אל על מכאל בעלות של כמיליארד שקל נוספים, זינקה ב-9% בניגוד למגמה ואל על עלתה ב-7%.

הסדר הפשרה במיטב: סגירת פרשה משפטית ממושכת

במקביל לתנודתיות בשוק, פורסם הבוקר כי הושג הסדר פשרה בפרשה המשפטית הסובבת סביב קבוצת מיטב דש ואבנר סטפק. הסיפור מתחיל כבר ב-2007, כאשר דש רכשה קופות גמל מבנק הפועלים והעלתה את דמי הניהול, צעד שעורר מחאה ציבורית נרחבת. לאחר מכן נרכשה החברה על ידי ניר ואלי ברקת ומוזגה למיטב של אבנר סטפק, והחברה הממוזגת שנסחרת בתל אביב נתבעה על שינוי התנאים. לפי ההסדר, החברה תשיב 120 מיליון שקל לעמיתי הקופות שנפגעו מהעלאת דמי הניהול, סכום משמעותי שנועד לפצות את החוסכים על ההפרשים שנגרמו להם. מנגד, כפיצוי לאבנר סטפק עצמו על חלקו בעסקה, החברה תנפיק לו מניות נוספות בשווי של כ-50 מיליון שקל. ההסדר סוגר פרק ארוך של סכסוך משפטי שלווה את הקבוצה, ומאפשר לה להתמקד בפעילות השוטפת ללא צל המחלוקת המשפטית. בכלכליסט דווח כי פרשת עבר באייפקס נסגרה, ובעלי השליטה במיטב יקבלו פיצוי במסגרת ההסדר המשפטי.

אזורים, דוניץ וסטארק פאואר – הנדלן והאנרגיה בזרקור

בצד הנדלני, אזורים דיווחה על זינוק של 40% ברווח הנקי ל-240 מיליון שקל למרות ירידה בהיקף הדירות שנמכרו ב-2025. ההכנסות עלו לכ-1.88 מיליארד שקל, כאשר הכנסות משכירות הנכסים המניבים בארהצמצמו בכ-40% ל-51 מיליון שקל. אזורים הכריזה על חלוקת דיבידנד יצירתית בסך 56.4 מיליון שקל, הכוללת 20 מיליון שקל במזומן וכן חלוקת כ-7 מיליון מניות של אזורים ליווינג בשווי 36.4 מיליון שקל. דוניץ דיווחה על עלייה של מעל 30% במכירות ב-2025 עם רווחיות גולמית יציבה סביב 30%, תוך הרחבת פעילות בהתחדשות עירונית וגיוס חוב לצד הון עצמי של כמיליארד שקל. בתחום האנרגיה, סטארק פאואר, החברה שהקימו יוצאי נופר ואנלייט בראשות נדב טנא, השלימה גיוס של 215 מיליון שקל לפי שווי של כ-580 מיליון שקל, צעד שמעיד על האמון של המשקיעים בחברות האנרגיה המקומיות גם בתקופה סוערת. קבוצת גבאי השלימה הנפקה ראשונה לציבור לפי שווי של כ-875 מיליון שקל, ואינטרגאמא רכשה את השליטה בחברת התחדשות עירונית בכ-45 מיליון שקל.