בורסת ת"א בין ירי לדוחות: הנזקים של ולוריקס ווילאר מול השיא של שופרסל

פגיעה ישירה במטרה: המכה לוולוריקס ולנדל"ן התעשייתי

המסחר בבורסת תל אביב נפתח הבוקר תחת עננה כבדה של אי-ודאות, בעקבות אירועי הירי האחרונים שהותירו חותמם הישיר על חברות ציבוריות. המקרה הבולט ביותר הוא של חברת ולוריקס, אשר דיווחה על נזק משמעותי למפעל של חברת הרחפנים 'אירוסול'. מדובר במכה קשה במיוחד לאור העובדה שוולוריקס השלימה רק לפני פחות משבוע את רכישת השליטה בחברה. הפגיעה במפעל היחיד של החברה מעלה סימני שאלה קשים לגבי המשך הפעילות, יכולות הייצור בטווח הקצר והשלכות הביטוח. השוק מגיב בחשש מובהק, כאשר משקיעים מנסים להעריך את גובה הנזק הכלכלי ואת משך הזמן הנדרש לשיקום הפעילות, מה שהופך את המניה לסיכונית במיוחד בשלב זה. נוסף על כך, הנזקים אינם פוסחים על סקטור הנדל"ן, כאשר חברת וילאר דיווחה אף היא על פגיעה ישירה.

חברת וילאר נכסים נאלצה להתמודד עם דיווח על נזק כבד שנגרם לאחד המבנים במתחם שלה באזור התעשייה סגולה בפתח תקווה, בעקבות פגיעת טילים. אירוע זה חושף את הפגיעות של נכסי הנדל"ן המניב התעשייתי לסיכונים ביטחוניים. המבנים שנפגעו משועבדים למחזיקי אג"ח סדרה י', מה שמכניס את בעלי החוב למעגל הדאגה ומעלה את הסיכוי לפגיעה בשווי הנכסים המשועבדים. עבור משקיעים מוסדיים ופרטיים כאחד, המצב מחדד את ההבנה שהסיכון הגיאוגרפי בישראל הפך לגורם מרכזי בתמחור נכסים לא נזילים ומניות של חברות המחזיקות בנדל"ן תעשייתי באזורי המרכז והשפלה.

עונת הדוחות: ההפסדים הענקיים של דוראל ומיטרוניקס

בצל האירועים הביטחוניים, עונת הדוחות הכספיים ממשיכה לספק תמונה מעורבת ולעיתים קשה. חברת האנרגיה המתחדשת דוראל הציגה צמיחה מרשימה במכירות חשמל, אך זו לא הספיקה כדי לאזן את התוצאה הסופית. החברה חשפה הפסד כולל של כ-604 מיליון שקל בשנה, לעומת הפסד של 15 מיליון שקל בלבד בשנה הקודמת. הסיבה המרכזית לפער העצום נעוצה בהוצאות מימון גבוהות, הפרשי שערוך על הלוואות ועלויות תפעול כבדות בארצות הברית. למרות שההנהלה מדגישה כי התחזית אופטימית והפרויקטים החדשים יניבו פירות בהמשך, השוק נותר סקפטי ומתקשה להתעלם מהיקף ההפסדים, אשר מעיד על קשיי התאמה בסביבת הריבית הגבוהה ובשוק האמריקאי.

בדומה לדוראל, גם יצרנית הרובוטים מיטרוניקס מצאה עצמה בצד הלא נכון של המשוואה. החברה פרסמה אזהרת רווח וצופה הפסד ענק של 200 עד 230 מיליון שקל. הגורם העיקרי להפסד הוא מחיקות כבדות בהיקף של עד 100 מיליון שקל ברבעון האחרון בלבד. מדובר בצעד חשבונאי המשקף הפחתה משמעותית בערך הנכסים והמוניטין של החברה, ככל הנראה בעקבות שינוי בתחזיות ההכנסות העתידיות ולחץ תחרותי. ההפסדים מטשטשים את הישגיה הטכנולוגיים של החברה ומציבים סימן שאלה על יכולתה להמשיך ולגייס הון בתנאים נוחים, במיוחד לאור העובדה שמדובר בסיום שנה שלמה באדום. המשקיעים בוחנים היטב את דוחות תזרים המזומנים של מיטרוניקס, מתוך כוונה להבין האם החברה נמצאת בנתיב של התאוששות או שמא מדובר במשבר עמוק יותר.

הפרדוקס של שופרסל: מוכרות פחות, מרוויחות הרבה יותר

בניגוד חד למגמות הקשות בסקטורים אחרים, רשת הקמעונאות שופרסל מספקת למשקיעים סיפור הצלחה מרענן. החברה סיכמה את שנת 2025 עם רווח נקי שיא של 735 מיליון שקל, זינוק משמעותי של 8.2% ברווח התפעולי שהגיע ל-982 מיליון שקל, וזאת למרות ירידה של כ-7.4% בהכנסות שעמדו על 14.5 מיליארד שקל. ההסבר לפרדוקס טמון באסטרטגיית היעילות האגרסיבית שנקטה הרשת, אשר כללה אופטימיזציה של עלויות שרשרת האספקה, רציונליזציה בכוח האדם והגדלת ההכנסות מנדל"ן ושירותים פיננסיים. השוק הגיב בהתלהבות, כאשר מניית החברה זינקה בכ-15% עם פרסום הדוחות. החלוקה של דיבידנד בהיקף של 396 מיליון שקל, לצד מענק חד-פעמי של 5,250 שקל לכל עובד, משלימה תמונה של חברה חזקה ויציבה המצליחה לנצל את חולשת המתחרים ואת השינויים בהרגלי הצריכה.

ההצלחה של שופרסל מדגישה את הפער ההולך וגדל בין חברות המצליחות להתאים את עצמן למציאות הכלכלית החדשה, לבין אלו הנאבקות על קיומן. בזמן שענקיות טכנולוגיה ואנרגיה סובלות ממחיקות וירידות רווחיות, סקטור המזון והצריכה הבסיסית מוכיח חוסן. השקעותיה של שופרסל בדיגיטציה ובמועדון הלקוחות תרמו אף הן לשיפור בשורה התחתונה. עם זאת, יש המזהירים כי הירידה בהכנסות היא סימן מטריד המעיד על רכישה פחותה של הצרכן הישראלי, מגמה שעלולה להשפיע לרעה על המשק כולו אם תימשך. עם זאת, בטווח הקצר, הכסף הגדול זורם לכיוון המניה, והיא הופכת לאחד המניות המובילות במדד ת"א 35.

הרוח הגלובלית: נפט ב-110 דולר והצהרות טראמפ

השווקים הגלובליים ממשיכים להיות תחת השפעה ישירה של המתיחות במזרח התיכון ושל הנתונים המאקרו-כלכליים מארה"ב. מחירי הנפט ממשיכים לשבור שיאים, כאשר הנפט מסוג WTI נסחר מעל רף 110 הדולרים לחבית. הזינוק נובע מחששות כבדים מפני הפרעות בשרשרת האספקה העולמית וחסימה אפשרית של מצרי הורמוז. מחירי האנרגיה הגבוהים מזינים מחדש את חששות האינפלציה, מה שמקשה על הבנקים המרכזיים להמשיך במדיניות הורדת הריבית ומכביד על תנאי המסחר. במקביל, הצהרותיו של דונלד טראמפ בדבר נכונותו לסיים את הסכסוך הצבאי עם איראן יצרו תנודתיות חריגה. דווח כי טראמפ אמר לעוזריו כי הוא חותר לסיום הלחימה גם אם מצרי הורמוז יישארו סגורים, דבר שהוביל לזינוק חד בחוזים על המדדים בארה"ב, אך לא כך בנכסים הבטוחים.

בעקבות ההתפתחויות בעולם, בורסת ת"א צפויה להיפתח על פערי ארביטראז' משמעותיים. מניות דואליות ובראשן טאואר סמיקונדקטור צפויות לזנק בשיעור דו-ספרתי בפתיחת המסחר, בעקבות העליות החדות שנרשמו בוול סטריט. שוק המט"ח מגיב אף הוא לשינויים, כאשר הדולר נחלש מול השקל ונסחר סביב רף 3.13 שקלים. ההיחלשות נובעת משילוב של חזרת ביקוש לנכסי סיכון בעולם והערכות מחודשות של המשקיעים הזרים. המשקיע הישראלי נדרש כעת לפצל את תשומת ליבו בין הדוחות הפנימיים, המראים על קשיים מבניים בחלק מהמגזרים, לבין התמונה המאקרו גלובלית המעידה על תחילתו של מחזור חדש של תנודתיות.