שוקי ההון מזנקים והנפט צונח: הכלכלה העולמית מגיבה להפסקת האש ופתיחת מצר הורמוז

הבורסות ברחבי העולם חוות הבוקר ראלי חריג בהיקפו, זאת לאחר הודעתו הדרמטית של נשיא ארצות הברית דונלד טראמפ על הסכמה להפסקת אש דו-צדדית ופתיחתו המיידית של מצר הורמוז למעבר חופשי ובטוח של ספינות. התמונה המאקרו-כלכלית השתנתה באחת, כאשר משקיעים מבטלים במהירות את פרמיות הסיכון שהוטמעו במחירי הנכסים בשבועות האחרונים בעקבות המתיחות הביטחונית הגואה. שוקי אסיה היו הראשונים להגיב למהלך, כאשר המסחר בהם מתנהל בירוק עמוק ומלווה בתנודתיות אופטימית שלא נראתה בחודשים האחרונים.

עליות דו-ספרתיות בבורסות אסיה ואירופה

הבורסות במזרח הרחוק מזנקות בשיעורים המרשימים ביותר מזה עשור, כשהן מגיבות להפחתת החשש ממלחמה כוללת במזרח התיכון שעלולה הייתה לשתק את נתיבי הסחר העולמיים. מדד הניקיי היפני זינק ביותר מ-5.3% מאז פתיחת המסחר, מהלך המשקף את חזרתם המהירה של המשקיעים המוסדיים לנכסים מוטי צמיחה. בד בבד, המסחר בקוריאה הדרומית מציג תמונה דומה, כאשר מדד קוספי מוסיף למעלה מ-6.9% לערכו, זאת לאחר שבשבועות האחרונים ספג מכות קשות בעקבות חשש מפגיעה בשרשראות האספקה הגלובליות. העליות החדות מלוות בירידה ניכרת במדד הפחד VIX, המעידה על שינוי דרמטי בסנטימנט הכללי בקרב סוחרי האופציות ומנהלי התיקים.

גל ההתאוששות לא פסח על שוקי אירופה, אשר נפתחו בפערי עלייה משמעותיים עם תחילת יום המסחר. מדד הדאקס הגרמני, הנחשב למדד המוביל ביבשת ולברומטר של התעשייה המיוצאת, קופץ בכ-4.9% ומתקרב מחדש לרמות שיא. גם המסחר בצרפת ובבריטניה מציג תשואות חריגות, כאשר מדד קאק הצרפתי מוסיף 3.6% והפוטסי הבריטי מטפס ביותר מ-2.2%. העליות באירופה מרוכזות במיוחד במגזרים שנפגעו קשות מהמשבר הגאופוליטי, דוגמת חברות התעופה, הספנות והתעשייה הכבדה, הנהנות כעת מאופטימיות מחודשת לגבי יציבות שרשראות האספקה ועלויות האנרגיה.

צניחה של 15% במחירי הנפט

התגובה הבולטת והמשמעותית ביותר נרשמת בשוקי הסחורות, ובראשם שוק הנפט הגולמי המתעניין בצניחה חופשית. מחירי הנפט צללו בכ-15% תוך שעות ספורות, צניחה המשקפת את ההבנה כי הסיכון המיידי להמשך זרימת האנרגיה מאזור המפרץ הפרסי פחת משמעותית. חבית נפט מסוג WTI נסחרת כעת ברמה של 96.3 דולרים בלבד, בעוד ברנט, המדד העולמי, ירד ל-94.9 דולרים לחבית. הירידה החדה מסיימת תקופה של תנודתיות קיצונית שבה נסחר הנפט ברמות של 110 דולרים ומעלה, כשהוא מזנק על כל הודעה על עימות אפשרי באזור מצרי הורמוז ובאב אל מנדב.

משמעות פתיחתו של מצר הורמוז היא קריטית עבור המשק העולמי, שכן דרכו עוברת כחמישית מצריכת הנפט היומית בעולם. הודעתו של שר החוץ האיראני כי הספינות יוכלו לעבור במצר בבטחה, בתיאום עם כוחות הביטחון ותחת מגבלות מסוימות, הסירה את אחד האיומים הגדולים ביותר שריחפו על הכלכלה הגלובלית בשנים האחרונות. הירידה במחירי האנרגיה מגיעה כבשורה מרעננת גם לבנקים המרכזיים, אשר נאבקו באינפלציה עקשנית שהוזנה בין היתר על ידי עלויות אנרגיה גבוהות ואי ודאות בשוקי ההון. צפוי כי ירידה זו תשפר את תחזיות האינפלציה לחודשים הקרובים, ותספק מרחב תמרון רב יותר לבנק הפדרלי האמריקאי ולבנקים מרכזיים נוספים בהחלטותיהם בדבר שיעורי הריבית.

הדולר נחלש: השקל מתחזק מתחת לרמת 3.09

בזירת שוק המט"ח (פורקס) חל שינוי כיוון חריג, כאשר הדולר האמריקאי מאבד גובה בצורה משמעותית מול מרבית המטבעות המרכזיים בעולם. הין היפני מזנק ב-0.9% מול המטבע האמריקאי, והליש"ט הבריטי מתחזק ב-1.2%. התנועה נובעת מירידה חדה בביקוש לנכסי מקלט בטוחים, לאחר שהסרת האיום הגאופוליטי המיידי מאפשרת למשקיעים לחזור ולהחזיק במטבעות בעלי תשואה גבוהה יותר. עבור המשק הישראלי, ההשפעה באה לידי ביטוי בחיזוקו של השקל מול הדולר, אשר נסחר כעת ברמה של 3.09 שקלים, ירידה חדה של כ-1% לעומת רמות המסחר שאפיינו את השבוע שעבר.

התחזקות השקל על רקע הרגעה ביטחונית היא אינדיקציה ברורה לכך שהשוק מתמחר כעת תרחיש של סיום המלחמה וחזרה לשגרה כלכלית יחסית. יש לציין כי חלק ניכר מהפיחות בשקל בחודשים האחרונים נבע מפרמיית סיכון גבוהה שהוטלה על המשק הישראלי בשל חוסר הוודאות הביטחוני והגיוס הממושך של כוחות המילואים. עם זאת, למרות ההתאוששות המהירה, שער הדולר עדיין לא חזר לרמות שקדמו למלחמה, מה שמעיד על כך שהמשקיעים עדיין שומרים על מידה מסוימת של זהירות וממתינים לראות את יישום ההסכם בשטח. התחזקות מקומית זו עשויה לסייע לבנק ישראל בהתמודדות עם לחצים אינפלציוניים, שכן יבוא זול יותר יקל על העלאות המחירים במשק.

השלכות אפשריות על ריבית בנק ישראל

המכלול של ירידת מחירי האנרגיה, ההתחזקות המקומית של השקל וההרגעה הביטחונית המשוערת, עשוי לשנות באופן משמעותי את תחזיות הריבית של בנק ישראל. בפגישות האחרונות הותיר הבנק המרכזי את הריבית ללא שינוי ברמה של 4%, כשהוא מציין את אי הוודאות הגבוהה והסיכונים הגאופוליטיים כסיבה העיקרית להימנעות מהורדת ריבית. כעת, עם התבהרות התמונה האזורית והפחתת הסיכון למשק, עשוי בנק ישראל למצוא את עצמו עם מרחב גדול יותר לתמרן, במיוחד אם האינפלציה תמשיך להראות סימני האטה בחודשים הקרובים. מנגד, הוצאות הביטחון הצפויות לגדול והצורך בתקציב מדינה חדש עשויים להכביד על שוק ההון המקומי ולמנוע ירידת ריבית מהירה מדי.

וול סטריט מוכנה לראלי: תחזית חיובית לפתיחה

בצלם של ההתפתחויות החיוביות, חוזי העתיד על מדדי וול סטריט רושמים עליות חדות בטרום המסחר, כאשר הציפייה היא לפתיחה ירוקה ומשמעותית. מדד S&P 500 צפוי להיפתח בעלייה של כ-2.3%, ואילו מדד הטכנולוגיה הכבד נאסד"ק מזנק בכ-3.1%. המניות המובילות את גל העליות הן אלו שרגישות ביותר למחזור הכלכלי ולשיעורי הריבית, ובהן מניות הטכנולוגיה, מניות הצמיחה ומגזר הבנקים. הסרת הלחץ משוק האנרגיה והציפייה לסיום הסכסוך משפרות את תחזיות הרווח של חברות רבות, אשר ספגו פגיעה בשולי הרווח בשל עלויות לוגיסטיקה גבוהות והאטה כלכלית מדומיינת.

שוק ההון הישראלי צפוי להיהנות גם הוא מהאווירה האופטימית, אם כי באופן מסויג יותר הנובע מהשלכות המלחמה על המשק המקומי. מדד ת"א 35 צפוי להיפתח בפערי עלייה, כאשר מניות הבנקים וחברות האנרגיה יובילו את העליות, בדומה למגמה שנצפתה במסחר המקומי בימים האחרונים. עם זאת, המשקיעים המקומיים עדיין מתמודדים עם השלכות המלחמה על כוח העבודה והגיוס, מה שיוצר פער בין הביצועים של הבורסה בתל אביב לבין אלו של וול סטריט. בכל זאת, עסקאות ענק כמו רכישת יוניברסל מיוזיק על ידי ביל אקמן ועסקת אלביט ביוון מעידות על כך שהשווקים עדיין פעילים מאוד, ומחפשים הזדמנויות השקעה גם בתקופות של אי ודאות.