האופטימיות נתקלה בקיר: שווקי ההון חוגגים הפסקת אש אך הספקנות כבר חוזרת

הזינוק הראשוני: שוקי אסיה ואירופה פותחים בירוק בוהק

ההכרזה על הפסקת אש בת שבועיים במערכה מול איראן הציתה גל עליות חדות בשווקי ההון ברחבי העולם, כאשר שוקי אסיה היו הראשונים להגיב בזמן המסחר שלהם. מדד ניקיי 225 היפני מזנק ביותר מ-5.3%, בעוד מדד שנחאי הסיני הוסיף כ-2%, והמסחר בבורסות האזוריות השתחרר מעט מעול השאלה הגיאופוליטית שריחף מעליהם בשבועות האחרונים. באירופה, התמונה בפתיחה נראתה אף חדה יותר: מדד דאקס הגרמני קפץ בכ-5%, פרנקפורט רשמה עליות דומות, ובורסת דובאי אף הדהימה עם זינוק של 8.5% ששיקף את הקלה עמוקה במדינות המפרץ מהמתיחות. חוזים עתידיים על ארה"ב עלו בין 2.3% ל-3.65%, כאשר ההימור המרכזי של המשקיעים היה שהפסקת האש תוביל לירידה משמעותית בשנאת סיכון ולחזרה של זרמי הון לנכסי סיכון. המסחר בוול סטריט ננעל אמש בעליות חדות, כאשר הנאסד"ק זינק ב-2.8%, מדד S&P 500 הוסיף 2.5% ודאו ג'ונס קפץ ב-2.9%.

תל אביב מצטרפת לחגיגה: מניות הביטוח והפיננסים מובילות

בורסת תל אביב נפתחה הבוקר בסימן ירוק בוהק, כאשר מדד ת"א 35 עלה ב-1.7% ומדד ת"א 125 הוסיף 1.5%. המגזרים הרגישים ביותר למצב הביטחוני הובילו את העליות בצורה הבולטת ביותר: מדד הביטוח זינק בכ-4%, מדד הבנקים ומדד הנדל"ן הוסיפו כ-4.5%, ומניית אל על מטפסת בכ-6% לאור הציפייה לחזרת התעופה הבינלאומית לישראל. מניות השבבים הדואליות נובה וקמטק קפצו בכ-5.5%, ואיילון ביטוח הוסיפה כ-3%. גם מניית גילת עלתה בכ-6%, בהתאם למגמה החיובית הכללית שאפיינה את פתיחת המסחר ברמת אלנבי. עם זאת, הפסקת האש טרם הובילה לשינוי מבני בתיקי ההשקעות של הגופים המוסדיים, שהמשיכו לנהוג בזהירות יתרה בהתאם לניסיון שצברו בחודשים האחרונים, כאשר הפתעות גיאופוליטיות הפכו לשגרה מתישנת.

הפוך למגמה: ספקנות חוזרת לשווקים

אולם האופטימיות הראשונית החלה לדעוך במהירות ככל שחלפו שעות המסחר, וסימני שאלה החלו לעלות בנוגע ליציבות ההסכם ולאופן שבו ייושם בפועל. בורסות אירופה הפכו מעורבות: פרנקפורט ירדה בכ-0.3% לאחר העליות החדות של היום הקודם, והחוזים העתידיים על וול סטריט נסחרו באדום. ההסכם עצמו ספג מכות מילוליות משני הצדדים: הנשיא טראמפ איים כי אם המדינה לא תתיישר לפי מה שהגדיר כ"ההסכם האמיתי", הוא יורה על תקיפה בעוצמה חזקה מלפני כן. מנגד, אמירות מצד איראן הותירו את המשקיעים באי-ודאות משמעותית, והצהרת לשכת רוה"מ הגרמנית כי ההסכם אינו כולל את זירת חיזבאללה הוסיפה שכבה נוספת של מורכבות לתמונה.

איומי טראמפ ומצר הורמוז הדומם

ברקע הספקנות הגוברת התפרסם דיווח בוול סטריט ג'ורנל לפיו רק ארבע ספינות חצו אתמול את מצר הורמוז, נתון שמשקף את הזהירות העצומה של חברות הספנות הבינלאומיות גם לאחר ההכרזה על פתיחת המצר לשיט. הנתון מעלה שאלה קשה האם הפסקת האש בפועל מתורגמת לשינוי ממשי בתנועת הסחר הימי העולמי, או שמדובר בהצהרה דיפלומטית שטרם הגיעה ליישום מלא בשטח. מצר הורמוז, דרכו עובר כחמישית מהנפט העולמי, נותר נקודת חנק אסטרטגית, והמשקיעים בשווקי הסחורות ממשיכים לתמחר את הסיכון הגיאופוליטי במחירי הנפט גם אם הפסקת האש נשמעת כהישג דיפלומטי משמעותי. הירידה הראשונית במחירי הנפט עשויה לשקף גם שימוש בנתיבי עקיפה חלופיים שנוצלו במהלך העימות, אך החשש מפגיעה במתקני זיקוק והפקה באיראן ובמדינות המפרציות נותר על הפרק.

הדולר צולל והשקל מתחזק: מה עומד מאחורי התנועה

צמד הדולר-שקל רשם תנועה חדה לאחר ההכרזה על הפסקת האש: הדולר צלל בכ-0.2% מול המטבע המקומי ונסחר סביב רמה של 3.09 שקלים, לאחר שיום קודם עמד על 3.14 שקלים בשער היציג. הירידה במחיר הדולר משקפת שילוב של כמה גורמים משמעותיים: מחד, ירידה בשנאת הסיכון כלפי ישראל שמעודדת זרמי הון זרים לשוק המקומי, ומאידך, התחזקות מגמתית של השקל שהחלה עוד קודם להכרזה על הפסקת האש. גופים מוסדיים ישראליים נדרשים למכור דולרים כדי לאזן את חשיפתם לעליות החדות שנרשמו בשווקים הבינלאומיים, והפעולה המכנית הזו מוסיפה לחץ על הדולר כלפי מטה. ברקע נוסף עומדת העובדה שמדד הפחד VIX ירד בכ-10.8% ונמוך בכ-24.9% מרמתו לפני חודש, מה שמעיד על ירידה משמעותית בפרמיית הסיכון הגלובלית שתורמת לחיזוק מטבעות של שווקים מתעוררים כמו השקל הישראלי.

הנפט בטלטלה: מצלילה חדה להתאוששות מהירה

שוק הנפט מציג את התמונה המורכבת ביותר בעקבות הפסקת האש, כאשר המחירים נעו בין צלילה חדה להתאוששות מהירה תוך שעות ספורות. עם ההכרזה הראשונית, מחירי הנפט צללו בצורה חדה: הנפט מסוג ברנט נסחר סביב 97 דולר לחבית לאחר ירידה של כ-2.5%, וה-WTI צנח בכ-3% לרמה של כ-96.3 דולר לחבית. עם זאת, ההתאוששות הייתה מהירה ומחירי הנפט חזרו לטפס, במיוחד לאור הדיווחים המצומצמים על מספר הספינות שחצו את מצר הורמוז. הנקודה המרכזית היא שגם ברמות הנוכחיות, מחירי הנפט נותרים גבוהים בכ-25 דולר ויותר מעל הרמות שקדמו לפרוץ המלחמה, נתון המשקף את החשש העמוק שעדיין שורר בשוק ואת הזהירות המתבקשת נוכח ההתפתחויות המהירות והבלתי צפויות. הכלכלן רונן מנחם ציין כי אם הפסקת האש תהפוך לקבועה, השוק ישקף תוואי נמוך יותר של הוצאות ביטחוניות, תפתחות שעשויה להקטין את התחרות על מקורות הון ולתמוך בהורדת ריביות.