הבורסה בתל אביב מציגה חזון בינלאומי: יעד צמיחה של 15%-18% בהכנסות ומנייה שמזנקת

הבורסה לניירות ערך בתל אביב פרסמה אתמול את התוכנית האסטרטגית החדשה שלה לשנים 2031-2027, והשוק הגיב בעוצמה: המניה קיפצה ב-11% בפתיחת המסחר הבוקר, תוך שהביקושים החריגים הובילו ל"פתיחה אנגלית" – השהיית המסחר בנייר – בעקבות יעדי הצמיחה והמיקוד בטכנולוגיות בינה מלאכותית. התוכנית, שאושרה על ידי הדירקטוריון, שואפת להפוך את הזירה התל אביבית לשחקן גלובלי, תוך יעד צמיחה שנתית ממוצעת של 15% עד 18% בהכנסות, לעומת 10%-12% בתוכנית הקודמת שבה עקפה הבורסה את היעדים שהציבה לעצמה.

בבסיס התוכנית עומד שינוי מבני: במסגרתו תוקם חברה אם ציבורית, ומתחתיה יפעלו בנפרד הבורסה עצמה, המסלקה ופעילויות המדדים, המידע והטכנולוגיה. הארכיטקטורה החדשה נועדה לאפשר לבורסה לבצע רכישות, להכניס שותפים ולהיכנס לתחומי פעילות חדשים בצורה גמישה יותר – כפי שעושות כיום הבורסות המובילות בעולם. היא גם מתכננת להיכנס לתחומי הנאמנות והשירותים לקרנות, ולהאריך את שעות המסחר, במטרה להגיע להכנסות בהיקף של מיליארד שקל עד 2028.

התוכנית האסטרטגית: דאטה, AI וטוקניזציה

מנכ"ל הבורסה איתי בן זאב הגדיר את המהלך כ"שלב הבא בהתפתחות הבורסה ושוק ההון הישראלי". לדבריו, בשנים האחרונות חוזקה פעילות הליבה, הוגדלה הפעילות בשוק והושפל החיבור לשווקים הבינלאומיים, וכעת הבורסה מבקשת לבנות על התשתית הזו ולהאיץ את הצמיחה. "הבורסה של השנים הבאות תהיה בינלאומית יותר, טכנולוגית יותר ובעלת מקורות הכנסה מגוונים יותר", צוטט בן זאב בהודעה לבורסה.

המנועים המרכזיים שמזהים בשוק אחרי פרסום התוכנית הם פיתוח מנועי צמיחה חדשים בתחומי הדאטה, הבינה המלאכותית והטוקניזציה של נכסים פיננסיים, לצד קידום השימוש במטבע חוץ במסחר והרחבת שיתופי פעולה אסטרטגיים והשקעות בארץ ובחו"ל. בנוסף, הבורסה מתכוונת להמשיך ולהתאים את השוק המקומי לסטנדרטים בינלאומיים, כולל בחינת מסחר דו-מטבעי, שיפור הקישוריות למשקיעים זרים ושדרוג תשתיות המסחר והסליקה עם דגש על הרחבת הסליקה במטבעות זרים. ההנהלה רואה בחוסן שהפגינו הכלכלה הישראלית ושוק ההון המקומי בתקופות מאתגרות הזדמנות להעמיק את חיבורה של ישראל לשווקים הפיננסיים בעולם ולהגדיל את היקף ההשקעות הזרות במשק.

תגמול הוני שמחובר לביצועי המניה

במקביל לפרסום התוכנית, אישר דירקטוריון הבורסה תוכנית תגמול הונית חדשה שבמסגרתה יוקצו כתבי אופציה לדירקטורים, ליו"ר הדירקטוריון פרופ' יוג'ין קנדל, למנכ"ל איתי בן זאב ולנושאי משרה בכירים. מחיר המימוש של האופציות נקבע על 164.51 שקל – פרמיה של כ-30% מעל שער הנעילה של המניה במועד הקובע, שעמד על 127 שקל. האופציות יבשילו בשלוש מנות שוות על פני שלוש שנים ויהיו ניתנות למימוש עד תום ארבע שנים, כך שההטבה בפועל תתרחש רק אם המניה תרשום עלייה משמעותית. מנגנון ה"מימוש נטו" מקטין את הדילול לבעלי המניות לשיעור מזערי, ומעגן מודל תגמול המבוסס על יצירת ערך למשקיעים כתנאי סף לרווח האישי של ההנהלה.

מגמה ירוקה ברחבי המדדים בתל אביב

הזינוק במניית הבורסה לא התרחש בחלל ריק. שוק ההון הישראלי נסחר הבוקר במגמה ירוקה רחבה: מדד ת"א 35 ומדד ת"א 125 עולים כל אחד בכ-0.9%, ומדד ת"א טכנולוגיה מטפס בכ-1.7%. בין הניירות הבולטים בעליות נמנים נייס שמזנקת ב-5.3% וקמטק שמצמידה את ה-4%, בהובלת מניות הטכנולוגיה. גם מגזר הביטוח נהנה מהרוח החיובית, עם עלייה של כ-2.3% בהובלת כלל ביטוח. עליית המדדים מגיעה יום לאחר שת"א 35 סיים את מסחר אתמול בעלייה של כ-1.3%, בנעילה ירוקה שליוותה את פרסום נתוני האינפלציה של ישראל, שעמדו בתחזיות – עם מדד אוגוסט שעלה ב-0.7% והאינפלציה שנותרה על 1.5%.

הרקע המקרו-כלכלי העולמי, עם זאת, אינו פשוט. הפדרל ריזרב העלה אמש את הריבית בארה"ב ב-0.25 נקודות אחוז לטווח של 3.75%-4% – העלאה ראשונה מזה שלוש שנים, שבוצעה בהתאם לציפיות השווקים אך איתתה על תפנית במדיניות המוניטרית. יו"ר הפד, קווין וורש, הבהיר כי "הסרנו הרחבה מוניטרית, הכלכלה מתחזקת", ובפד מאותתים על עוד העלאת ריבית השנה. המהלך הפיל את וול סטריט: הדאו ג'ונס נחתך ב-1.2% לשפל של שלושה חודשים, וול סטריט ננעלה בירידות והתשואה על אג"ח ארה"ב ל-10 שנים טיפסה לשיא של כמעט שני עשורים, מעל 5%.

השקל מתייצב סביב 3.04 שקלים לדולר

בשוק המט"ח המקומי הדולר נסחר הבוקר בירידה של כ-0.2% מול השקל, סביב 3.04 שקלים, בעוד שהוא נותר יציב יחסית בשווקים העולמיים. אנליסטים מעריכים כי השוק מתמחר בהדרגה את ההעלאה האמריקאית, וכי השקל מפגין עמידות גם מול תנודתיות במחירי האנרגיה – כשמחיר הנפט מסוג ברנט נסחר סביב 104 דולר לחבית לאחר ירידות עקב חששות לשיבושי אספקה מהמזרח התיכון, שהתקררו עם מסרים מרגיעים ממשל טראמפ. ד"ר אילן גילדין, שותף ומנהל קרן גידור בקרני פמילי אופיס, אמר כי תהליך ההעלאות של הפד הוא תיקון מאוחר להורדות הריבית של סוף שנת 2025, ו"הודאת הבנק המרכזי בכך שעליו לקחת בחזרה את הצעדים המקלים" – הערכה שמתאימה לתפיסה שלפיה עוד סבב הידוק מוניטרי עשוי להתרחש.

עבור הציבור הישראלי, ההשלכות מורגשות ביומיום: ריבית גבוהה יותר בארה"ב מייקרת את עלויות המימון העולמיות, משפיעה על תשואות אג"ח ועל תיקי הפנסיה, ומעצבת מחדש את שוק ההעדפות בין מניות לאג"ח. במקביל, התחזקות הדולר בעולם מול מטבעות מובילים והתייצבות השער בישראל מקטינות כרגע את הלחץ על מחירי יבוא. בגלובס ציינו כי חוזי המדדים העתידיים בניו יורק מאותתים על ניסיון התאוששות לאחר הנעילה האדומה, בשעה שהתשואות בשוק האג"ח האמריקאי נמצאות ברמות שלא נראו מאז 2007 – רקע שמחדד את השאלה עד כמה שווקי המניות יוכלו להמשיך ולטפס בסביבת ריביות גבוהות.

המשמעות לשוק ההון המקומי

התוכנית האסטרטגית של הבורסה מצטרפת לגל השקעות ומהלכים שעוברים על השוק המקומי בימים אחרונים. בשוק הפיננסי מתגלגלת עסקת העברת השליטה בפעילות הגמל והפנסיה של אלטשולר שחם לקבוצת ווישור בהיקף של כמיליארד שקל, עסקה שגררה קריאות של סוכני ביטוח לחוסכים לשקול ניוד – ותגובות הרגעה של רשות שוק ההון. במקביל, עליות השוק מזרימות נזילות למסחר ומחזקות את הכנסות הבורסה מעמלות, כך שהרבדים של התוכנית – הרחבת נזילות, הארכת שעות מסחר ופתיחות למשקיעים זרים – נשענים על תשתית עסקית שכבר פועלת בעוצמה.

עם זאת, ההנהלה עצמה סימנה כי חלק מהמהלכים, כגון פיתוח מוצרים ושירותים חדשים בתחומי הדאטה והבינה המלאכותית, נמצאים בשלבי בחינה ראשוניים וכפופים לאישורים רגולטוריים. המשמעות עבור המשקיעים היא שהזינוק במניה מניח כעת הנחות מימוש שאפתניות, וכי יישום התוכנית יימדד בשנים הקרובות לאורך מסלול שנה אחר שנה. בינתיים, בשוק נוטים להעריך כי השילוב של יעדי צמיחה מוגדלים, תגמול הוני המחובר לביצועי המניה ורקע של שוק מקומי חזק, יוצרים תמונה שאין לה כמעט תקדים בהיסטוריה הקצרה של הבורסה כחברה ציבורית.

בשורות התחתונות של יום המסחר עומדות שתי שאלות שיעסיקו את המשקיעים בימים הקרובים: האם הבורסה תוכל לממש את יעדי הצמיחה השאפתניים בסביבה של ריביות עולמיות עולות ותנודתיות באנרגיה, והאם הזרימה של משקיעים זרים שהתוכנית מקווה למשוך תגיע בפועל. בינתיים, המסחר בתל אביב ממשיך במגמה חיובית, מדדי הקלינטק והטכנולוגיה מובילים את העליות, והמניה של הבורסה עצמה הפכה לסיפור היום של שוק ההון הישראלי.