הקיץ הלוהט של שוק ההון: הורדת ריבית, פראלי הבנקים והדוחות שרעדו את תל אביב

הקיץ הלוהט של שוק ההון הישראלי מגיע לשיאו עם סיומה של עונת הדוחות לרבעון השני, והמשקיעים נדרשים להתמודד עם שלוש חזיתות מורכבות בו זמנית. החלטת הריבית הקרובה של בנק ישראל, הראלי ההיסטורי של מניות הבנקים והפיננסים, וההשפעות החיצוניות מהנאום הניצי של יושב ראש הפד האמריקאי קווין וורש – כל אלה יוצרים תמהיל מאתגר במיוחד עבור המשקיע המקומי. השבועות האחרונים הציגו תמונה של שוק במצב של פיצול מסלולים – מחד, מדדי הביטוח והבנקים זינקו, ומאידך, מניות הטכנולוגיה והביטחוניות רשמו ירידות שערים משמעותיות.

ההכנה להחלטת הריבית: המתח בין האינפלציה לצמיחה

הישיבה הקרובה של הוועדה המוניטרית של בנק ישראל, המתוכננת ליום שלישי, מתקיימת בצל מורכבות חסרת תקדים. האינפלציה ירדה לעומק טווח היעד של בנק ישראל, עם נתונים שמראים ירידה עד לרמה של 1.5%, מה שתומך באופן מסורתי בהורדת ריבית. עם זאת, הערכות הבנק עצמו מצביעות על כך שהאינפלציה צפויה לשוב ולעלות לרמה של 2% במדדים הקרובים. נתוני ה-PCE בארצות הברית, שעלו ב-3.7% ביולי, חיזקו את החששות מפני התבססות האינפלציה ברמה גבוהה. הציפיות בשוק החוב המקומי מצביעות על כ-50% סיכוי להורדת ריבית בישיבה הקרובה – נתון המשקף את אי הוודאות הגדולה בקרב המשקיעים.

ההשפעה האמריקאית: נאום וורש שטלטל את השווקים

נאומו של יושב ראש הפד קווין וורש בכנס השנתי בג'קסון הול הותיר חותם משמעותי על הסנטימנט הגלובלי. הדגשת מחויבותו של הבנק המרכזי האמריקאי להחזיר את האינפלציה לטווח של 2% גררה זינוק בתשואות אגרות החוב ל-10 שנים מעל רמה של 4.73%. בעקבות הנאום, שוק וול סטריט החל לתמחר סיכוי גובר להעלאת ריבית בספטמבר. השפעה זו לא פסחה גם על השוק הישראלי, שכן המניות הדואליות צפויות לחזור לתל אביב עם פער ארביטראז' שלילי גדול בתחילת השבוע הקרוב. במקביל, בנק סיטי פרסם הערכה לפיה לא צפויה הפחתת ריבית בהחלטה הקרובה של בנק ישראל, מה שמוסיף לאי הוודאות.

ראלי הבנקים: שלוש שנים של עליות והשאלה הגדולה

מדד הבנקים בתל אביב המשיך את המסלול העולה גם השבוע, עם נגיעה ברמה של 9,000 נקודות – אזור התנגדות משמעותי שצוין בשבועות האחרונים. מדד תל אביב 35 סגר את שבוע המסחר בעלייה מתונה של 0.01% ברמה של 4,172 נקודות, בעוד שמדד תל אביב 90 הציג ביצועים חזקים יותר עם עלייה של 2.73%. מדד הבנקים עלה ב-1.04% השבוע, ובמבט רחב יותר, מניות הפיננסים זינקו במאות אחוזים בשלוש השנים האחרונות. השאלה המרכזית המטרידה את המשקיעים היא האם הראלי מיצה את עצמו או שזו רק ההתחלה, והמומחים מצביעים על סימנים מעורבים.

מעברי הכספים: הגמל זורם לבנקים

אחד הגורמים המרכזיים לראלי הוא מעבר הכספים בענף הגמל, שנמשך גם ביולי האחרון. בעוד שאלטשולר שחם איבד 2.7 מיליארד שקל וילין לפידות איבדה 1.7 מיליארד שקל, מיטב, כלל, הראל ומגדל גייסו יותר ממיליארד שקל כל אחד. במקביל, שש חברות הביטוח הגדולות סיכמו את הרבעון השני עם רווח כולל של 4 מיליארד שקל, עלייה של 8% לעומת הרבעון המקביל. הצמיחה המשמעותית לא הגיעה מתחומי הביטוח המסורתיים, אלא מהגדלת הפעילות הפיננסית, מה שמעיד על שינוי אסטרטגי במודל העסקי של חברות אלו. התופעה הזו מעלה שאלות לגבי היציבות ארוכת הטווח של הראלי, במיוחד לאור הערכות כי החברות ימשיכו להגדיל את המעטפת הפיננסית שהן נותנות.

אאורה והדוחות שהפתיעו את השוק

מניית אאורה הציגה את אחד הסיפורים המעניינים של השבוע עם זינוק של 9% בעקבות פרסום הדוחות לרבעון השני. החברה סיימה את הרבעון עם רווח נקי המיוחס לבעלי המניות של 48.5 מיליון שקל, ירידה של 23.6% לעומת הרבעון המקביל ב-2025. עם זאת, המכירות הציגו תמונה שונה לחלוטין – מתחילת השנה מכרה אאורה 436 יחידות דירות, ובמהלך החודש האחרון נחתמו עוד 284 בקשות רכישה חדשות במסגרת מבצע חבר. בעלי החברה והמנכל יעקב אטרקצי הצהיר כי מדובר בזמן הטוב ביותר לקנות דירה, וציין כי בשוק חלש ניתן לקבל מחירים טובים יותר לצד תנאי משכנתא אטרקטיביים. החברה הודיעה על חלוקת דיווידנד של 25 מיליון שקל בספטמבר, מה שהוסיף למשיכת המשקיעים.

רפאל: צמיחה מסחררת אך הנפקה נדחית

חברת רפאל מציגה סיפור מורכב על רקע הביקוש הגובר למערכות הגנה אוויריות בעולם. החברה רשמה זינוק של 20% במכירות הרבעוניות ל-5.677 מיליארד שקל, וצבר ההזמנות הגיע לשיא של 75.8 מיליארד שקל. ההזמנות החדשות במחצית זינקו בכ-33% לעומת התקופה המקבילה. עם זאת, הרווח הנקי במחצית כלה צמח רק ב-8%, פער המעיד על אתגרים מבניים בתעשייה הביטחונית. המנכל יואב תורג'מן חשף כי חוב המדינה לחברה מגיע לכמה מיליארדי שקלים, מה שמחייב את החברה לצרוך אשראי יקר ופוגע בתוצאות. יושב ראש החברה, פרופסור יובל שטייניץ, אותת כי ההנפקה המתוכננת לא תצא לפועל בקרוב, בעיקר לאור הבחירות המתקרבות והאתגרים המבניים.

השקל מול הדולר: הבחירות כמנוע תנודה

הדולר ירד השבוע ב-0.4% לרמה של 2.9760 שקלים, אך המטבע המקומי צפוי לתנודות משמעותיות בעקבות הבחירות המתקרבות. בנק ג'י.פי. מורגן פרסם סקירה מקיפה לפיה הבחירות בישראל יכולות להביא לתזוזה של עד 3% בשקל כלפי מעלה או מטה. בתרחיש של ניצחון לאופוזיציה, שהבנק מייחס לו סיכוי של 55%, השקל עשוי להתחזק להערכתו בין 2% ל-3%. מנגד, ניצחון של הקואליציה הנוכחית עלול להוביל להיחלשות דומה. השוק המקומי מציג פעילות מסחר ערה סביב הציפיות הפוליטיות, כאשר משקיעים זרים ומקומיים כאחד ממתמקדים בהתפתחויות הפוליטיות בניסיון לאמוד את כיוון המטבע.

המניות הישראליות בוול סטריט: אמדוקס וההזדמנויות

בזירה הבינלאומית, מניות ישראליות בולטות בוול סטריט הציגו מגמה מעורבת בסוף השבוע. מניית אמדוקס קפצה ב-26% מהתחתית וזכתה להערכות כי היא נראית כמו מציאה שעשויה להמשיך לטוס. מנגד, סנטינל וואן ספגה נפילה לאחר שהדוחות עקפו את הציפיות אך התחזית חתכה את הציפיות לעתיד. באיטורו, דירקטור ותיק מימש מניות במיליונים, אך האנליסטים ממשיכים להאמין במניה. אנבידיה הוסיפה לערכה מעל 400 מיליארד דולר בשווי שוק בעקבות פרסום הדוחות החזקים שלה ותחזית חיובית לרבעון השלישי. נתונים שנחשפו בשיחת המשקיעים מצביעים על מכירות של כ-17.5 מיליארד דולר ברבעון השני לחטיבת התקשורת הישראלית של אנבידיה, המבוססת על טכנולוגיות מלאנוקס, המהווה כ-18% מהכנסות החברה.