השקל מזנק לשיא של שלושה עשורים: מה עומד מאחורי התנודה הדרמטית בשווקים

הדולר קורס לרמת שפל היסטורית מול השקל

הדולר צנח ביום המסחר לרמה של 3.05 שקלים, שיא שלא נראה מאז שנת 1995, לאחר שראש הממשלה בנימין נתניהו התייחס בהרחבה לאפשרות של מו"ם להסדר מדיני עם לבנון. הירידה של 1.4% מול השער היציג שנקבע בבוקר משקפת את הרגישות הגבוהה של שוק המטבע להתפתחויות מדיניות-ביטחוניות, כאשר כל אותת פוליטי מעיד על סיכוי לדה-אסקלציה בזירה הצפונית מזניק גל מכירות דולרים ורכישות שקלים. גורמים בשוק מציינים כי ההכרזה על הפסקת אש של שבועיים במערכה מול איראן, שהגיעה יום קודם לכן, חיזקה אף היא את התחזקות השקל, אך דברי נתניהו בנוגע ללבנון הוסיפו ממד נוסף של אופטימיות. ההתנהגות של שער החליפין מעידה על כך שהמשקיעים המוסדיים, שהצטברו בעמדות דולריות כהגנה מפני אי-הוודאות, מזרזים את היציאה מהעמדות הללו בכל סימן להפחתת המתיחות. הפאונד הקפץ בכ-1% והיורו התחזק אף הוא, כך שהתופעה אינה מוגבלת לזוג הדולר-שקל בלבד.

בורסת תל אביב צולחת בעליות חדות

מדד תל אביב 35 זינק ב-2.6% לשיא חדש, בעוד מדד תל אביב 125 הוסיף 1.9%, ביום מסחר שהתאפיין בעליות רחבות ברוב המגזרים. מדד הביטוח בלט עם עלייה חריגה של 5.4%, מדד הבנקים טיפס בכ-2%, ומדד הנדל"ן הוסיף כ-1.6%, כך שהמגזרים המסורתיים של המשק הישראלי הובילו את המומנטום החיובי. מניות הביטוח נהנו משילוב של שני גורמים: הקלה בפרמיות הסיכון שנקבעו בעיצומה הביטחונית, וציפיות לשיקום ערכי הנכסים שהושפעו מהמלחמה. בצד המניות הבודדות, ניו-מד זינקה ב-8.8% לאחר שדווח על חתימת מזכר הבנות למכירת גז טבעי ממאגר אפרודיטה לחברת EGAS המצרית, בהיקף של כ-100 BCM לתקופה של 15 שנה. ההסכם, שנחתם במקביל להסכם עקרונות עם ממשלת מצרים להסדרת הולכת הגז, מסמל התפתחות אסטרטגית בתחום האנרגיה הים-תיכונית.

מניות הטכנולוגיה נותרות מאחור

בניגוד לעליות החדות במגזרים המסורתיים, מניות התוכנה והטכנולוגיה נותרו מאחור ואף נסחרו בירידות, תופעה שמשקפת את הפער בין התגובה המקומית לבין הדינמיקה בוול סטריט. מניות השבבים הדואליות נובה וקמטק טיפסו בחדות – קמטק הוסיפה 7.7% ונובה קפצה ב-6.4% – אך אלו הן יוצאות דופן שנהנו מפרמיות גבוהות ומציפיות לרווחיות משופרות. הניתוק בין הביצוע של מניות הטכנולוגיה המקומיות לבין המגמה הכללית בבורסה מעלה שאלות לגבי האם משקיעים מוסדיים משתמשים בעליות השווק לצמצום עמדות במניות שנסחרות בפרמיות גבוהות. המחזור היומי הגיע לכ-3.07 מיליארד שקל, מספר שממשיך לשקף את הנזילות הגבוהה שאפיינה את הבורסה בחודשים האחרונים.

וול סטריט מתהפכת: מעליות חדות לירידות

התגובה הראשונית של וול סטריט להכרזה על הפסקת האש הייתה חיובית במידה ניכרת, כאשר מדד נאסד"ק זינק ב-2.8% ו-S&P 500 הוסיף 2.5%, אך עד סוף יום המסחר התמונה התהפכה לחלוטין. דאו ג'ונס סגר בירידה של 0.7%, נאסד"ק איבד 0.6% ו-S&P 500 ירד ב-0.6%, כך שהמדדים המובילים פתחו את היום בירידות לאחר שהציפיות האופטימיות התפוגגו. ההתהפכות נבעה ממספר גורמים שהתעצמו במהלך היום: הנשיא טראמפ איים כי אם איראן לא תתיישר לפי "ההסכם האמיתי", הוא יורה על תקיפה בעוצמה חזקה מלפני כן, ודווח על כך שרק ארבע ספינות חצו אתמול את מצר הורמוז – נתון שמעיד על המשך השבשת השיט הבינלאומי. הפער בין התגובה הראשונית לסיום המסחר מדגיש את החוסר בוודאות שעדיין אופף את השווקים הגלובליים, למרות הכרזת הפסקת האש הרשמית.

מחירי הנפט ברכסת רגשות

מחיר הנפט מסוג WTI צלל בתחילה ב-3.6% לרמה של 97.8 דולר לחבית לאחר הכרזת הפסקת האש, אך בהמשך חזר לטפס והתקרב שוב לרף של 100 דולר, כאשר מוקדם הפתיחה של הדולר חלש תמך בעליית מחירי הסחורות המחירים בדולרים. הדינמיקה בשוק הנפט משקפת את המתח בין שני כוחות מנוגדים: מצד אחד, הפסקת האש אמורה להפחית את הפרמיה הגאופוליטית שנבנתה סביב הסיכון להפרעות באספקה, ומצד שני, ההשפעות המעשיות על תנועת הנפט דרך מצר הורמוז נותרות בעינן. פרסומים חצי-רשמיים באיראן על כך שמשמרות המהפכה הציבו מוקשים ימיים במצר הורמוז במהלך המלחמה עוררו תגובה מיידית בשווקים, כאשר מחירי הנפט עלו שוב ומניות באסיה נסחרו בירידות. הסיכון המבני לתעלת הנפט העולמית, שמעבירה כחמישית מהצריכה הגלובלית, נותר גורם מרכזי בתמחור הנפט גם אם הלחימה תיעצר.

השפעות על תיק ההשקעות הישראלי

הפער הגובר בין הביצוע של השוק הישראלי לבין השווקים הגלובליים מציב בפני המשקיע הישראלי אתגרים מורכבים. מצד אחד, העליות החדות בבורסת תל אביב והתחזקות השקל יוצרות רושם של התאוששות, ומצד שני, החזרה לירידות בוול סטריט וחוסר הוודאות לגבי אריכות הפסקת האש מצביעים על כך שהסיכונים לא נעלמו. החשש מסטגפלציה – צמיחה נמוכה ואינפלציה דוהרת – הולך ומתעצם בעקבות ההלם האנרגטי הגלובלי שבא בעקבות המלחמה, ומנהלת הנכסים שרודרס הצביעה על כך שמדובר באיום מוחשי על תיק ההשקעות ולא בתרחיש תיאורטי. המשקיעים המוסדיים נדרשים לאזן בין הנאת הצמיחה המקומית לבין החשיפה הגלובלית, במיוחד בתנאים שבהם הפרמיות בשוק הישראלי התרחבו משמעותית. המעבר למסחר בימים שני עד שישי בבורסת תל אביב, שנכנס לתוקף לאחרונה, תרם לעלייה דרמטית של 117% במחזור המסחר היומי במניות בחודש מרץ, והממוצע עמד על 5.94 מיליארד שקל.