בורסת ת"א לקראת שבוע קריטי: החלטת הריבית, דוחות אחרונים ועליות בענף הביטוח

המסחר בבורסת תל אביב נפתח בצלם של שלוש התפתחויות מקבילות שמעצבות מחדש את מפת הסיכונים למשקיעים: החלטת הריבית הצפויה של בנק ישראל ביום שלישי, נאום יו"ר הפדרל ריזרב קווין וורש בכנס ג'קסון הול, וסיום עונת הדוחות לרבעון השני של השנה. ברקע לכל אלה ניצבת גם מערכת הבחירות המתקרבת, שלפי הערכות בנק ההשקעות ג'יי.פי. מורגן עשויה להזיז את שער הדולר-שקל בעד 3% לכל כיוון.

ריבית בנק ישראל: ציפיות חצויות ואינפלציה בטווח היעד

הצפי בשוק החוב להורדת ריבית בהחלטה הקרובה עמד נכון לסוף השבוע על כ-50%, אך הדעות חלוקות בקרב הכלכלנים והמשקיעים המוסדיים. הירידה בנתוני האינפלציה ל-1.5%, עומק בתוך טווח היעד של בנק ישראל, תומכת בהורדת ריבית שלישית ברציפות. מנגד, הערכות הבנק המרכזי לעלייה חזרה של האינפלציה ל-2% במדדים הקרובים, חריגות תקציביות אפשריות עם פתיחת שנת התקציב, ושער הדולר-שקל המתחזק יוצרים לחצים נגדיים. בבנק סיטי אף העריכו כי לא צפויה הפחתת ריבית בהחלטה הקרובה, זאת בשל החשש מהתבססות האינפלציה ברמה גבוהה יחסית.

המשמעות המעשית למשקיע

הורדת ריבית צפויה להמריץ את שוק האג"ח הקונצרני, להוריד את עלויות המימון של חברות הנדל"ן ולהחליש את השקל. לעומת זאת, הותרת הריבית ללא שינוי עלולה להציג רוח גבית לענפי הצריכה והפיננסים, אך לחזק את האטרקטיביות של החוסכים בפיקדונות ובקרנות הכספיות. המשקיעים נדרשים לגמישות אסטרטגית, שכן הכיוון עשוי להשתנות בהתאם לנאום וורש בג'קסון הול.

רפאל מציגה צבר הזמנות שיא, אך מזהירה מהתעכבות בהנפקה

במהלך השבוע פרסמה רפאל מערכות לחימה מתקדמות את תוצאותיה לרבעון השני, שהציגו צמיחה משמעותית בשורה העליונה: מכירות של 5.677 מיליארד שקל, עלייה של 20% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. צבר ההזמנות הכולל של החברה הגיע לרמת שיא של 75.8 מיליארד שקל, גידול של 15% לעומת התקופה המקבילה, וההזמנות החדשות במחצית הראשונה זינקו בכ-33%. עם זאת, הרווח הנקי במחצית כולה צמח בשיעור מתון של 8% בלבד, פער המעיד על שחיקה ברווחיות התפעולית בשל גיוס כוח אדם מואץ ורכש חומרי גלם.

הקריאה להנפקה והחוב הממשלתי

מנכ"ל רפאל, יואב תורג'מן, חשף בשיחה עם אנליסטים כי חוב המדינה לחברה מגיע ל'כמה מיליארדים' ופוגע בתוצאות הכספיות. במקביל, יו"ר החברה פרופ' יובל שטייניץ הודיע כי הפיכת רפאל לחברה ציבורית או הנפקת מיעוט היא צעד הכרחי להרחבת ההשקעות בטכנולוגיות פורצות דרך ולגיוס טובי המוחות. תורג'מן הבהיר כי ההנפקה 'כבר לא תהיה בקרוב', דבר שעורר אכזבה מסוימת בשוק ההון שציפה למהלך בחודשים הקרובים. עסקת מכירת מערכות ההגנה האווירית 'ספיידר' לרומניה מדגישה את מגמת ההתרחבות הבינלאומית של החברה, שמניבה שולי רווח גבוהים יותר ממכירות למערכת הביטחון המקומית.

מניות הביטוח מובילות, הבנקים מאבדים גובה

בשבוע החולף חלה רוטציה בולטת בבורסת תל אביב: מדד הביטוח זינק ב-7.6%, מדד ת"א 90 עלה ב-2.73% ומדד הנדל"ן הוסיף 1.85%. מנגד, מניות ההייטק והסקטור הביטחוני רשמו ירידות של מעל 2%. שש חברות הביטוח הגדולות סיכמו את הרבעון השני עם רווח כולל של 4 מיליארד שקל, עלייה של 8% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, כאשר הצמיחה המשמעותית לא הגיעה מתחומי הביטוח הגרעיניים אלא מהגדלת הפעילות הפיננסית. בשוק מעריכים כי מגמה זו תימשך, וחברות הביטוח ילכו ויגדילו את המעטפת הפיננסית שהן מציעות ללקוחותיהן.

הסקטורים הבולטים לפי מניות

במדד ת"א 125 בלטו לטובה מניות מטריקס, קיסטון ופוקס שעלו בין 15% ל-15.6%, בעוד אלקטרה נדל"ן, קווליטאו ושופרסל השילו בין 10.5% ל-17.7% מערכן. במניות הקטנות רשמו טקטונה, אינטרקיור ותדאה עליות של 31% עד 40%, לעומת סבוריט, סמארט שוטר וספידווילו שאיבדו בין 20% ל-33% מערכן. מדד הבנקים המשיך לזחול קדימה אך נתקל בהתנגדות סביב 9,000 נקודות, ובשל ירידה במחזורי המסחר גוברת ההערכה כי לאחר הרצף האחרון מומלץ לנעול רווחים.

הזירה הבינלאומית: וול סטריט, נאום וורש וההשפעה על ישראל

נאומו של יו"ר הפד קווין וורש בכנס ג'קסון הול הוגדר 'ניצי' וגרר עליות חדות בתשואות האג"ח האמריקאיות ל-10 שנים, שסגרו את השבוע מעל 4.73%. וורש הדגיש את מחויבות הבנק המרכזי להחזרת האינפלציה לטווח היעד של 2%, מה שחיזק את הציפיות להעלאת ריבית בספטמבר. בעקבות הנאום, הדולר התחזק מול השקל לרמה של 2.976 שקלים, והמניות הדואליות צפויות לחזור לתל אביב עם פער ארביטראז' שלילי גדול. בוול סטריט עצמה נרשמו ירידות שערים, כאשר מדד ה-S&P 500 השיל 0.7% והנאסד"ק ירד ב-0.5%.

ההשפעה על שוק המט"ח המקומי

בנק ההשקעות ג'יי.פי. מורגן פרסם סקירה לפיה הבחירות בישראל עשויות להביא לתזוזה של עד 3% בשער השקל כלפי מעלה או מטה. בתרחיש של ניצחון לאופוזיציה, שהבנק מייחס לו סיכוי של 55%, השקל עשוי להתחזק בין 2% ל-3%. לעומת זאת, ניצחון של הקואליציה הנוכחית עלול להוביל להיחלשות דומה. במקביל, מורגן סטנלי צופה כי SpaceX של אילון מאסק תזנק ביותר מ-100% עם כניסתה לבורסה, הערכה שמשקפת את הציפייה להערכת שווי של עד 400 מיליארד דולר. גם חברת אנבידיה המשיכה להציג עוצמה, כאשר הוסיפה לערכה אמש למעלה מ-400 מיליארד דולר בשווי שוק בעקבות פרסום דוחות חזקים, וההכנסות של חטיבת התקשורת הישראלית שלה מוערכות בכ-17.5 מיליארד דולר ברבעון.

הסקטור הקמעונאי: שופרסל ממשיכה לאבד גובה

מניית שופרסל, רשת המזון הגדולה בישראל, רשמה ירידה של 7.3% לאחר פרסום הדו"חות, כאשר הרווח הנקי במחצית ירד ב-14% והמכירות בחנויות זהות ירדו ב-2%. זהו היום השני ברציפות שהמניה מאבדת גובה, והמשקיעים מגיבים למגמה של ירידה בכוח הקנייה ולתחרות הגוברת מצד רשתות קמעוניות אחרות שהציגו דו"חות חיוביים יותר. שופרסל הכריזה על חלוקת דיווידנד של 180 מיליון שקל, ממנו יקבלו המנכ"לים המשותפים שלומי ויוסי אמיר 45 מיליון שקל.

אאורה מנגד: זינוק של 9% בעקבות הדוחות

בניגוד מוחלט לשופרסל, חברת הנדל"ן אאורה רשמה זינוק של 9% לאחר פרסום דוחות שכללו רווח נקי של 48.5 מיליון שקל, ירידה של 23.6% לעומת הרבעון המקביל, אך עם תחזית אופטימית. מנכ"ל החברה יעקב אטרקצ'י הצהיר כי 'עכשיו זה הזמן הכי טוב לקנות דירה', וציין כי בחודש האחרון נחתמו 284 בקשות רכישה חדשות במסגרת מבצע 'חבר'. החברה תחלק דיווידנד של 25 מיליון שקל בספטמבר, צעד שמעיד על ביטחון ההנהלה במגמת המכירות העתידית.