צניחת הנפט, זינוק הבורסות וחיזוק השקל: שווקי ההון נושמים לרווחה אחרי הפסקת האש

זעזוע בשווקי האנרגיה: הנפט צולל בכ-17% בלילה

הכרזת הנשיא דונלד טראמפ על הפוגה של שבועיים במערכה הצבאית נגד איראן, בכפוף לפתיחת מצר הורמוז לשיט חופשי, הובילה לתגובת שרשרת חריפה בשווקי הסחורות העולמיים. מחיר חבית נפט מסוג WTI צנח בכ-17% ונסחר בסביבות 93.2 דולר, לאחר שרק יומיים קודם לכן נסחר מעל 110 דולר לחבית. נפט מסוג ברנט רשם ירידה דומה וירד לרמה של כ-91.7 דולר. הצניחה החדה משקפת את שחרור הלחץ המהיר סביב נקודת החנק האסטרטגית במצר הורמוז, שדאגה את השווקים במשך שבועות ארוכים. עם זאת, נקודת המחיר הנוכחית עדיין גבוהה בכ-25 דולר מהרמות שקדמו לפרוץ המלחמה, נתון המעיד על זהירות מסוימת בקרב הסוחרים. השווקים מתייחסים בחשדנות לעובדה שמדובר בהפוגה בלבד ולא בהסכם קבוע, וכי נזקים שנגרמו למתקני זיקוק והפקה באיראן ובמדינות המפרץ עלולים להגביל את ההיצע לטווח הקצר.

ראלי גלובלי: אסיה ואירופה מובילות את העליות

המסחר בבורסות אסיה נפתח בזינוקים חדים, כשמדד הניקיי היפני טיפס ב-5.3% ומדד קוספי הקוריאני זינק ב-6.87%, העלייה החדה ביותר שלו מזה תקופה ארוכה. מדד שנחאי הוסיף 2% ובורסת טאיוואן עלתה ב-4.6%. החוזים העתידיים על המדדים האירופיים המשיכו באותה מגמה, כשמדד יורוסטוקס 50 זינק ב-5.5%, מדד דאקס הגרמני הוסיף 5% ומדד FTSE הבריטי עלה ב-2.9%. בוול סטריט נפתח המסחר בעליות משמעותיות, כשמדד דאו ג'ונס התרומם ב-2.9%, מדד S&P 500 עלה ב-2.5% והנאסד"ק הוביל עם עלייה של 3%. חוזי הפחד VIX, המשמשים מדד לשנאת סיכון בשוק, צנחו ב-10.8% ונסחרים ברמה נמוכה בכ-25% ממחירם לפני חודש. התגובה החריפה משקפת את ההקלה שחשו המשקיעים לאחר שבועות של מתיחות גואה, שבשיאה איים טראמפ בהשמדת "ציוויליזציה שלמה".

מניות ישראליות דואליות נהנות מהראלי הגלובלי

המניות הישראליות הנסחרות בוול סטריט הגיבו בעליות שערים חדות להודעה על הפסקת האש. מניית קמטק זינקה ב-6.8%, טאואר סמיקונדקטור רשמה עלייה של 7.6%, ונובה מדדים טיפסה ב-6.5%. מניית טבע עלתה ב-2.7% ומניית תאת, העוסקת בתחום הביטחון, נהנתה מעלייה של 5%. אלביט מערכות, שדיווחה בימים האחרונים על עסקת ענק בשווי 750 מיליון דולר עם צבא יוון לאספקת מערכות ארטילריה מסוג PULS, נסחרה ללא שינוי משמעותי. מניית גילת אף היא מחקה את עליות הפתיחה ונסחרה ללא שינוי. התגובות החריגות משקפות את העובדה שמניות הטכנולוגיה הישראליות נפגעו קשות מהמתיחות הגיאו-פוליטית בשבועות האחרונים, והן נהנות מאפקט ה"קפיצה" הטבעי שלאחר תקופות של לחץ מכירות חריג.

השקל מתחזק בחדות: ירידה מתחת ל-3.10 שקלים לדולר

שוק המט"ח הגיב בעוצמה להודעה על הפסקת האש, כשהדולר צנח מתחת לרמה של 3.09 שקלים במסחר בין הבנקים. מדובר בירידה של כ-1.5% מהשער היציג שנקבע יום קודם, שעמד על 3.142 שקלים לדולר, ובחיזוק של כ-3% מתחילת השבוע. הפאונד הבריטי התחזק גם הוא בכ-1% מול השקל. החיזוק החד בשקל משקף את ירידת שנאת הסיכון כלפי ישראל בעקבות הפוגה בזירה האיראנית, אך גם את הציפיות להשפעות מוניטריות. בנק ישראל, בתחזית האחרונה שפרסם, הניח כי המלחמה באזור תסתיים עד סוף חודש אפריל, וכעת מסתמן כי התרחיש הזה אכן מתממש. התפתחות זו עלולה לאפשר לבנק המרכזי לפעול לפי תוואי הריבית הפוחתת שמגלם בתחזית, שאלתה תשוב לשולחן הדיונים המוניטרי. עם זאת, גורמים בשוק מזהירים כי התחזקות נוספת של השקל עלולה להפריע ליצואנים ולפגוע ברווחיות של חברות עם חשיפה מטבעית משמעותית.

שוק האג"ח האמריקאי מגיב: תשואות יורדות לאורך העקום

שוק האג"ח הממשלתי האמריקאי הגיב בעליות שערים חדות בעקבות הפסקת האש, כשתשואות הפדיון יורדות לאורך כל העקום. תשואת האג"ח ל-10 שנים ירדה בעשירית אחוז לרמה של כ-4.25%, ואילו תשואת האג"ח לשנתיים, הרגישה במיוחד לציפיות מדיניות הריבית של הבנק הפדרלי, רשמה את הירידות החדות יותר וירדה ב-5 נקודות בסיס לרמה של כ-4.25%. התפתחות זו משקפת את ההערכה בשוק כי הפחתת המתיחות הגיאו-פוליטית תאפשר לפד לנהוג במדיניות מוניטרית פחות נוקשה. אם הפסקת האש תהפוך לקבועה, הרי שבניכוי הוצאות חידוש הציוד הצבאי, השוק ישקף תוואי נמוך יותר של הוצאות ביטחוניות ממה שציפה קודם לסיום המלחמה. כל התפתחות שמשמעותה הוצאות ממשלתיות נמוכות יותר וגרעון תקציבי מצומצם תקטין את התחרות על מקורות ההון מול הסקטור העסקי ותהווה גורם תומך מבחינת שיקולי הריבית של הפד.

הזירה הלבנונית: סימן שאלה מרכזי מעל שוק הישראלי

בניגוד לאופטימיות הגואה בשווקים הגלובליים, התגובה הצפויה של בורסת תל אביב צפויה להיות מסויגת יותר בשל העובדה שהפסקת האש אינה חלה על הזירה הלבנונית. צה"ל יצא בצהריים להתקפה רחבה על מאות יעדי חיזבאללה ברחבי לבנון, כשבכירים צבאיים תיארו את המבצע כממוקד ומתוכנן מראש. בלבנון דווח על הרוגים ופצועים רבים בזירות הפגיעה. הפער בין ההקלה בזירה האיראנית להמשך הלחימה בצפון מטיל צל על תגובת המשקיעים המקומיים, שצפויים לשקול היטב את המשמעויות של ההתפתחות. גורמים בשוק מציינים כי אם הזירה הלבנונית תיכלל בהסכם הרחב יותר, מדובר באחד התרחישים החיוביים ביותר מבחינת ההשפעות האפשריות על התוצר ויחסי החוב והגירעון. עם זאת, בשלב זה טרם ברור אם ומתי תיכלל הזירה הלבנונית במסגרת ההסכם, וההשערות בשוק נותרות מחולקות.

המכתב השנתי של ג'יימי דיימון: אזהרה מפני סיכונים גיאו-פוליטיים

במקביל להתפתחויות הביטחוניות, פרסם מנכ"ל ג'יי.פי מורגן ג'יימי דיימון את מכתבו השנתי לבעלי המניות, שבו הזהיר כי הטלטלות בזירה הגיאו-פוליטית הן הסיכון המרכזי העומד בפני הכלכלה העולמית. דיימון כתב כי התפרצות אינפלציונית עלולה להיות "בואש במסיבה" וציין כי נותרה אי-ודאות גבוהה באשר להשפעות המכסים של ממשל טראמפ. המכתב, שפורסם בדיוק בעת שהשווקים עודדו מהפסקת האש, משמש תזכורת לכך שהסיכונים המאקרו-כלכליים לא נעלמו וכי ההערכות לגבי מדיניות הריבית של הפד עדיין נתונות במחלוקת. מניות הבנקים צפויות להיות מרכיב רגיש להתפתחויות, שכן מדובר בהתפתחות מעודדת מבחינת הפעילות הכלכלית אך עם אי-ודאות מובנית לגבי המשך הדרך.