הפער הכפול: וול סטריט חוגגת סיום מלחמה ואילו השווקים המקומיים מתמודדים עם פגיעות ישירות

וול סטריט מרימה את הראש מהעפר ומתמחרת סיום קרבות

השבוע האחרון על וול סטריט עמד בסימן של התאוששות טכנית ופסיכולוגית משמעותית, כששלושת המדדים המובילים בניו יורק רשמו את השבוע הירוק הראשון שלהם מאז פרוץ הלחימה. המשקיעים בארצות הברית בוחרים להתמקד בתסריטים אופטימיים של סיום הסכסוך הגיאופוליטי, תוך התעלמות יחסית מהקריסה בשטח. מדד נאסד"ק קפץ בכ-1.2%, נתמך בעליות חדות של מניות הטכנולוגיה והשבבים, כאשר אינטל ומיקרון הובילו את ההתאוששות עם זינוקים של למעלה מ-8%. ענקית השבבים אינטל אף חיזקה את אחיזתה בשוק עם רכישה מחודשת של 49% ממפעל הייצור שלה באירלנד תמורת 14.2 מיליארד דולר, צעד שהעלה את ביטחון המשקיעים באסטרטגיית הייצור הגלובלית שלה. במקביל, מדד דאו ג'ונס ו-S&P 500 הוסיפו לערכם חצי אחוז ומעלה, כשהם נסמכים על נתוני תעסוקה חזקים יחסית ועל תחזיות של פדרל ריזרב שעשוי להימנע מעליות ריבית נוספות בטווח הקצר.

הצלע השבירה של הכלכלה הגלובלית: הנפט משתולל מעל 110 דולר

בניגוד להתאוששות בשוקי המניות האמריקאיים, שוק הסחורות העולמי ממשיך להימצא תחת לחץ כבד, כשמחירי הנפט רושמים קפיצות חדות ובלתי צפויות על רקע המתיחות הביטחונית. מחירו של חבית נפט מסוג WTI פרץ את מחסום ה-110 דולר, זינוק של למעלה מ-11% בימים ספורים, בעקבות האיומים הישירים על נתיבי השיט במצר הורמוז. התגברות החששות מפני פגיעה ברצף האספקה העולמי יצרה פרמיית סיכון גבוהה, שמחירה מועבר כעת היישר לכיסי הצרכנים ברחבי העולם. הפער בין הנפט האמריקאי למקבילו האירופי, ברנט, המשיך להתרחב, מה שמעיד על כך שהשווקים מתמחרים סיכון לוגיסטי חמור יותר בנתיבי הסחר המזרח תיכוניים. עליית מחירי האנרגיה מציתה מחדש את חששות האינפלציה בקרב קובעי המדיניות, המודאגים מכך שהלחימה תגרור את הכלכלה העולמית למיתון עמוק המלווה ביוקר הולך וגואה, תרחיש של סטגפלציה שיקשה מאוד על הבנקים המרכזיים.

פגיעות ישירות בתעשייה המקומית ואזהרות רווח

בזירה המקומית, המציאות הכלכלית ממשיכה להכביד על חברות הציבוריות הישראליות, כשהשבוע עמד בסימן של דיווחי משבר חריגים. חברת ההשקעות ולוריקס דיווחה על נזק משמעותי למפעלה של חברת הרחפנים אירוסול, אותה רכשה זה עתה תמורת 35 מיליון שקל, בעקבות ירי טילים ישיר שפגע באזור התעשייה בפתח תקווה. האירוע הביא לצניחה חדה של כ-10% במחיר מניית ולוריקס, והדגיש את הפגיעות הגבוהה של התעשייה הביטחונית-טכנולוגית להלם הקרבי השוטף. במקביל, חברת הרובוטיקה מיטרוניקס פרסמה אזהרת רווח קשה, בה היא מעריכה הפסד נקי של 200 עד 230 מיליון שקל לשנת 2025, רובו ככולו עקב מחיקות ערך עצומות. הקריסה של מיטרוניקס נובעת משילוב קטלני של מומנטום עסקי שלילי ותחרות אכזרית מצד יצרנים סיניים, שגרמו למניה לאבד 97% מערכה מאז שנת 2021, למרות שמדובר בחברה העוסקת בתחום היי-טק מובהק.

הצד השני של המטבע: הימור יקר של הראל ביטוח בנדל"ן האמריקאי

בעוד שוק ההון הישראלי מתמודד עם השלכות המלחמה, חלק מהמשברים הפיננסיים נובעים מהחלטות אסטרטגיות שגויות שהתקבלו בשנים עברו. חברת הראל ביטוח חשפה הפסד רבעוני עצום של למעלה מ-1.2 מיליארד שקל, הנובע בעיקר מקריסת ערכם של נכסי נדל"ן להשקעה בארצות הברית. החברה הימרה על נכסים מניבים בארה"ב בתקופה בה הריבית הייתה אפסית, אך העלאות הריבית הדרמטיות של הפדרל ריזרב והמעבר העולמי לעבודה מרחוק פגעו קשות בביקוש למשרדים ולנדל"ן מסחרי. ההפסד הזה מחדד את הסיכונים הטמונים בהשקעות גופים מוסדיים ישראליים בחו"ל, במיוחד בתקופות של מהפך מאקרו-כלכלי. בנוסף לכך, המשבר מדגיש את הפער בין הביצועים של חברות הביטוח הגדולות, שנאלצות להתמודד עם תקן דיווח חדשני ומחמיר יותר (IFRS 17), החושף בפני המשקיעים בצורה ברורה יותר את מקורות הרווח וההפסד האמיתיים שלהן.

חודש שחור לחסכונות הפנסיוניים והתחזקות הדולר

ההשפעה הישירה של התנודתיות החריגה חלחלה במהירות אל תוך חשבונות החוסכים הישראלים. חודש מרץ יירשם כחודש הגרוע ביותר עבור שוק ההון הישראלי מאז אוקטובר 2023. לפי הערכות גורמים בשוק, קרנות ההשתלמות במסלול הכללי רשמו תשואה ממוצעת שלילית של 2.2%, ואילו המסלולים המנייתיים האגרסיביים יותר ספגו מכה חמורה של כ-4.4% שנמחקה מהצבר. הירידות החדות נובעות משילוב של צניחת שערי המניות בבורסת תל אביב, שהגיבה בעקביות שלילית לכל הסלמה ביטחונית, ומהירידות המקבילות בשווקים הגלובליים. הציבור הרחב, החוסך באופן שוטף בקרנות הפנסיה ובקופות הגמל, מוצא את עצמו חשוף לתנודות אלו ללא יכולת השפעה, מה שמגביר את המתח הציבורי והביקוש למקלטים בטוחים כמו הדולר. הדולר האמריקאי המשיך להתחזק מול השקל ונסחר ברמה של 3.17 שקלים, נתמך בריבית הגבוהה של בנק ישראל העומדת על 4%, ובחוסר הוודאות הגורם למשקיעים להעדיף מטבעות מובילים. בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטתו האחרונה, בניסיון לאזן בין הלחץ האינפלציוני הגובר לבין הצורך לעודד צמיחה כלכלית בזמן מלחמה.