איומי טראמפ על איראן מטלטלים את הבורסה: נפט מזנק ואי-הוודאות מכה בחסכונות
סקירת השפעת המתיחות הביטחונית על שוקי ההון, עליית מחירי האנרגיה והשלכותיהם על תיקי ההשקעות והמסחר בבורסת תל אביב
האולטימטום האמריקאי מצית את שוק הסחורות העולמי
השבוע הפכו רצפות המסחר ברחבי העולם לזירת התגוששות על רקע הסלמה חריגה בנרטיב הגיאופוליטי, כאשר ההתבטאויות הנוקבות של הנשיא האמריקאי לשעבר דונלד טראמפ משנות את כללי המשחק בזירת המסחר. האיומים הישירים על הפצצת תשתיות האנרגיה האיראניות במידה ומצר הורמוז לא ייפתח מחדש לתנועה חופשית, הכניסו פרמיה עצומה של סיכונים למחירי הסחורות. תגובת השוק הייתה מיידית וברוטלית, כאשר מחיר הנפט הגולמי מסוג ברנט זינק בלמעלה מ-8% ופרץ את מחסום ה-107 דולר לחבית, בעוד הנפט האמריקאי מסוג WTI לא פיגר מאחור ונסק בכ-11%. מדובר בתנועות חריגות בהיקפן שמשקפות את החשש העמוק של השווקים מפני משבר אספקה עולמי שעלול להימשך חודשים ארוכים. המשקיעים מוצאים עצמם מתמודדים עם תרחיש שבו האינפלציה, שכבר הצליחה להתמתן מעט, עלולה לשוב ולזנק בעוצמה, מה שיאלץ את הבנקים המרכזיים להותיר את הריבית הגבוהה לתקופה ממושכת הרבה יותר מהצפוי.
הפער החריג שנפתח בימים אלו בין מחירו של הנפט מסוג ברנט לבין הנפט האמריקאי מספק הצצה נדירה לאופן שבו השווקים מתמחרים סיכונים גיאוגרפיים. למרות שה-WTI נחשב לנפט איכותי יותר, הרי שהברנט נסחר בפרמיה משמעותית, וזאת עקב היותו מדד המייצג בעיקר נפט המובל דרך נתיבי הים הסוערים של המזרח התיכון. בעוד שהנפט האמריקאי זורם בצינורות יבשתיים בטוחים יחסית בתוך גבולות ארצות הברית, הברנט תלוי באופן קריטי במעבר חופשי דרך מצר הורמוז. כל סגירה חלקית או הטלת מכסות על ידי איראן תפגע ישירות במדינות אירופה ואסיה, שם נמצאים הקונים הגדולים ביותר של הנפט הגולמי הזה. שוק ההון ממהר לגלם את הסיכון הזה בתוך מחירי הספוט והחוזים העתידיים, ומייצר כרית ביטחון גבוהה לסוחרים המעוניינים לגדר את עצמם מפני הפתעות אפשריות ביממות הקרובות.
lightbulb טיפ מהמומחה
בתקופות של מתיחות גיאופוליטית חריגה, חשוב להימנע מקבלת החלטות רגעיות על בסיס פחד. הטיפ המקצועי הוא לבצע פיזור גאוגרפי וסקטוריאלי נוסף בתיק ההשקעות, תוך שימוש בנכסים בעלי מתאם שלילי לשוק המקומי, על מנת להקטין את הוולטיליות.
בורסת תל אביב בסימן תנודתיות: הטכנולוגיה מול האנרגיה
בזירה המקומית, נפתח שבוע מסחר מקוצר בבורסת תל אביב כשהוא מושפע ישירות מהמתרחש בזירות העולמיות ומהמתיחות הביטחונית המקומית. על פניו, המסחר מתנהל על בהונות הרגליים, כאשר המשקיעים הישראלים נדרשים לעכל גם את העליות החדות מוול סטריט וגם את האיומים הישירים על המשק הישראלי. מדד תל אביב 35 נסגר בעלייה מרשימה של כ-2.2%, אך מאחורי המספרים הכלליים מסתתרות תנועות סקטוריאליות הפוכות לחלוטין. בעוד שמניות הטכנולוגיה הציגו ביצועים מעורבים, חל זינוק חד במניות הביטחון והאנרגיה, שהפכו למנועי הצמיחה המרכזיים של השוק המקומי. הביקוש המוגבר למניות הגז והנפט נבע בעיקר מחידוש ההפקה באסדת לווייתן, שהחזירה לענף כולו את הביטחון שאבד בשבועות האחרונים. עם זאת, הסקטור הבנקאי והפיננסי נותר מאחור, מה שמעיד על כך שהשוק לא ממהר לחגוג, וכי קיימת הבנה שהמשך המתיחות עלול לפגוע בסופו של דבר ברווחיות המשק כולו.
הארביטראז' החיובי מול וול סטריט מושך משקיעים
שיבה למחירים הגבוהים של מניות הדואליות והטכנולוגיה הישראליות נרשמה בעקבות הזינוק החד במדדים בוול סטריט, שם רשמו המניות האמריקאיות את השבוע הירוק הראשון שלהן מאז פרוץ המלחמה. הפערים הגדולים שנוצרו בין המחירים בניו יורק לאלו שבתל אביב יצרו הזדמנות ארביטראז' משתלמת עבור המוסדיים והגופים הגדולים. מניות כמו טאואר סמיקונדקטור, שהתאוששה בצורה מרשימה בנאסד"ק, זינקה גם בתל אביב בכ-14.4%, בעוד קמטק עלתה בכ-5.5%. גל הרכישות הזה לא נבע דווקא מאופטימיות פנימית ישראלית, אלא מניסיון של גופים מוסדיים לסגור פערי תימחור מהירים. הבעיה מתחילה כאשר משקיעים קטנים מנסים לחקות את המהלכים הללו ללא יכולת לגלם את המידע במהירות הנדרשת, מה שמעמיד אותם בסיכון להיכנס בדיוק בנקודת השיא של תיקון טכני קצר-טווח.
balance פרשנות ביקורתית: הצד השני של המטבע
הצד השני של המטבע בהתחזקות מניות הביטחון והאנרגיה הוא ההבנה שחלק גדול מהרווחים כבר נוכחו במחירים. משקיעים המצטרפים למגמה בשלב זה עלולים למצוא את עצמם רוכשים בשיא, כאשר כל הודעה על הפסקת אש עתידית עלולה לגרום לקריסה חדה במניות אלו.
מחיר המלחמה: קרנות ההשתלמות והפנסיה סופגות מכה
בעוד שחלק מהמגזרים בבורסה מציגים תשואות חיוביות, הצד השני של המטבע ממחיש את המחיר הכבד שמשלם הציבור הישראלי על המתיחות. חודש מרץ יירשם כחודש הגרוע ביותר עבור קופות הגמל וקרנות ההשתלמות מאז שנת 2023, עם תשואות שליליות ממוצעות של כ-2.2% במסלולים הכלליים ואף ירידות חדות יותר של כ-4.4% במסלולים המנייתיים. הירידות הללו מטשטשות למעשה את הרווחים שנצברו ברבעון הראשון של השנה, ומוחקות חלק ניכר מהכספים שנועדו לפנסיה או ליעדים ארוכי טווח של החוסכים. תופעה מעניינת ובעייתית שנצפית בשבועות האחרונים היא הקושי של נכסי המקלט המסורתיים לספק מענה. גם מחיר הזהב, שנחשב באופן היסטורי לאפיק השקעה בטוח בזמני משבר, רשם את החודש הגרוע ביותר שלו מזה שנים, מה שמשאיר את מנהלי ההשקעות והחוסכים עם מעט מאוד אפשרויות להגן על הונם שאינו מושפע מתנודות השוק העזות.
הנתונים הללו חושפים פער עמוק בין ההתנהלות של המשקיעים המוסדיים הגדולים לבין הרגשת הציבור הרחב. בעוד שמנהלי ההשקעות ממשיכים לנהל את תיקיהם ביד רמה ובקור רוח יחסי, המשקיעים הקטנים סופגים את מלוא עוצמת הפגיעה בתיקים שלהם. לבעלי ההון ולקרנות הפרייבט אקוויטי יש את היכולת לנצל את המשבר לרכישת נכסים במחירים מוזלים, כפי שניתן לראות בעסקאות הענק שמתבצעות מתחת לפני השטח, אך החוסך ההדיוט נותר חשוף לתנודתיות. כל זאת מתרחש על רקע פרסום דו"חות השכר של הבכירים, המראים כי מנכ"ל טבע, ריצ'רד פרנסיס, קיבל תגמול של כ-66 מיליון שקל, סכום המעורר תסכול ציבורי גדול כאשר קרנות הפנסיה של העובדים סופגות הפסדים של מיליארדים בגין המלחמה והמשבר.
שוק המט"ח: הדולר מתחזק מול השקל בעקבות הסיכון האזורי
שוק המט"ח הישראלי מהווה כר ניסויים רגיש במיוחד להערכות השווקים לגבי משך המלחמה ועוצמתה. השקל נחלש באופן ניכר מול הדולר, כאשר המטבע האמריקאי נסחר באזור של 3.15 עד 3.17 שקלים, זאת לאחר שהצליח לפרוץ רמות התנגדות טכניות משמעותיות. החולשה של המטבע המקומי נובעת משילוב של מספר גורמים, ובראשם הפרמיה הביטחונית המחודשת שהשווקים גובים על נכסים ישראליים, וכן החשש מהשלכות ארוכות הטווח של המשך המבצעים הצבאיים על תצרוכת המשק והיצוא. הסתבכות עם איראן והשבתת מצר הורמוז עלולות לפגוע באופן ישיר גם ביבוא הסחורות לישראל, מה שיוביל ללחץ אינפלציוני נוסף. בנק ישראל, מצידו, נמצא בדילמה מורכבת, שכן מחד הוא מעוניין לייצב את שער החליפין ולמנוע פיחות חריג, ומאידך הוא אינו יכול להמשיך ולהעלות את הריבית כדי לא לפגוע עוד יותר בצמיחה הכלכלית ובעסקים הקטנים שכבר סובלים מהמצב הביטחוני.
שאלות נפוצות (FAQ)
-
הפער נובע מהחשש הגובר מפני סגירה או פגיעה במצר הורמוז, שהוא נתיב שיט קריטי עבור הנפט המזרח-תיכוני המשווק לאירופה ואסיה (ברנט), בעוד שהנפט האמריקאי מופק ומשווק בעיקר ביבשת ארצות הברית ופחות תלוי במצר.
-
חידוש ההפקה באסדת לווייתן לאחר עצירה זמנית הביא לעליות חדות במניות הגז והנפט, כמו גם לזינוק במדד האנרגיה, זאת על רקע ההבנה שהחברות יוכלו לעמוד בהתחייבויות החוזיות שלהן ולהמשיך לייצר תזרימי מזומנים.
-
רוב המומחים ממליצים להימנע מתגובות אימפולסיביות ומכירה בהפסד ברגעי משבר, שכן השווקים נוטים להתאושש. עם זאת, רצוי לוודא שהתיק מפוזר מספיק ואינו חשוף באופן יתר לסקטורים ספציפיים שנפגעים קשות מהמצב הנוכחי.
-
למרות מעמדו כנכס מקלט, הזהב נסחר בדולרים, ולעיתים עליית הריבית או התחזקות הדולר בעקבות ציפיות אינפלציוניות לוחצות את מחירו כלפי מטה, במיוחד כאשר משקיעים נאלצים למכור נכסים מניבים לצורך נזילות.
