הדולר שבר את רף ה-3 שקלים: מה פירוש האירוע ההיסטורי למשקיע הישראלי

הדולר חוצה את קו שלושת השקלים לראשונה מאז 1995

שער הדולר חצה ביום חמישי קו היסטורי שלא נראה מזה שלושה עשורים, כאשר נסחר לראשונה מתחת לרף שלושת השקלים והגיע עד לשיעור של 2.98 שקלים. מדובר בקידומת 2, אירוע שאירע לאחרונה באוקטובר 1995, עוד בטרם המהפכה הטכנולוגית, האינתיפאדה השנייה והמשברים הכלכליים הגלובליים שעיצבו מחדש את מפת המטבעות העולמית. במהלך יום המסחר נרשמו תנודות חדות, כאשר בשלב מסוים נסחר הדולר אף מתחת לרמה זו, בטרם חזר במעט לקראת הסגירה. מדד המחירים לצרכן שפורסם הבוקר עלה ב-0.4% במרץ, בקצה התחתון של תחזיות הכלכלנים, מה שהתמתן את האינפלציה השנתית ל-1.9% וחיזק את הציפיות להורדת ריבית בישראל.

מי מרוויח ומי מפסיד מהתחזקות השקל

ההיחלשות הדרמטית של הדולר אינה מונוליתית בהשפעותיה, ולמעשה יוצרת מפת מנצחים ומפסידים ברורה במשק הישראלי. יצואני השירותים, ובראשם חברות ההייטק שמייצרות את עיקר ערך המוסף שלהן בישראל ומקבלות הכנסות במטבע חוץ, נפגעים בצורה הישירה ביותר. שכר העבודה הגבוה בישראל הופך את הפגיעה לחריפה במיוחד עבור מגזרים שבהם עלות הכוח האנושי מהווה חלק ניכר מההוצאות. מנגד, יצואני מוצרים שרכשו חומרי גלם וציוד בחו"ל נהנים מירידה בעלויות הייבוא, וכך גם צרכנים שרוכשים מוצרים מיובאים או מתכננים חופשה בחו"ל. המשקיעים בנכסים בחו"ל, ובמיוחד במדד S&P 500, סופגים פגיעה כפולה של ירידה בשווי הנכסים יחד עם פחת מטבע של מעל 18% בשנה האחרונה ו-6% מתחילת השנה.

בורסת ת"א ננעלה בירידות חדות תחת ענן הגאופוליטיקה

מגמת הירידות בבורסת תל אביב המשיכה גם היום, כאשר מדד ת"א 125 ירד ב-1.09% ומדד ת"א 35 איבד 1.13% מערכו. הבנקים הובילו את הירידות עם צניחה של 2.3%, בעוד מדדי האנרגיה נפגעו קשות עם ירידה של 2.9% במדד תשתיות האנרגיה ובמדד אנרגיה ישראל. מדד ת"א קלינטק איבד 2.8% מערכו, ומדד הביטוח נחלש בכ-3%. חברת מגה אור בלטה לחיוב עם זינוק של 7.1% לאחר שדיווחה על רכישת קרקע של מפעל אליאנס לשעבר בחדרה תמורת מיליארד שקל, במטרה להקים במקום חוות שרתים ותחנת משנה לחשמל. חברת ישראכרט צנחה ב-4.6% לאחר שכלכליסט חשף כי הבנק שוקל להשקיע באפליקציית המסחר העצמאי בלינק. מחזור המסחר בשוק המניות עמד על כ-5.3 מיליארד שקל, ובאג"ח הממשלתי נרשם מחזור שיא של כ-6.3 מיליארד שקל.

מניות הבנקים והאנרגיה מובילות את הירידות

הלחץ על מניות הבנקים נבע ממספר גורמים מצטברים, כאשר ההתחזקות החריגה של השקל מפחיתה את ערך הנכסים וההכנסות הבינלאומיות של המערכת הבנקאית. חברות האנרגיה ספגו מכה נוספת מירידה במחירי הנפט, כאשר מחיר הנפט מסוג WTI ירד ב-2% ל-93.1 דולר לחבית. דוראל אנרגיה צנחה ב-7.2%, משק אנרגיה איבדה 6.4% ואזורים ירדה ב-5.5%. מנגד, אלמור חשמל רשמה עלייה של כ-6% לאחר דיווח על הסכם לפרויקט סולארי בדרום בהיקף של עד כ-600 מגה-וואט בהשקעה של כחצי מיליארד שקל. נקסט ויז'ן בלטה בעלייה של 5% לאחר שהודיעה על הזמנה נוספת בהיקף של 2.3 מיליון דולר, ונאייקס עלתה ב-5.5%. במחלקת המחקר של הבורסה העריכו כי היפוך המגמה במהלך יום המסחר הוא תוצאה ישירה של חוסר הוודאות בגזרה הצפונית והרכבת ההרים סביב הסיטואציה המלחמתית.

האם בנק ישראל ייאלץ להתערב בשוק המטבע

השאלה המרכזית שעולה מול התפתחויות השעה היא האם בנק ישראל ייאלץ להתערב בשוק המט"ח כדי למתן את התחזקות השקל. שי דתיקה, יו"ר ועדות ההשקעה של קופות הגמל באלטשולר שחם, העריך כי הבנק המרכזי לא ימהר להיכנס למערכה ולא ירכוש דולרים כדי להעלות את שער החליפין. עמדה זו משקפת את הגישה המסורתית של בנק ישראל, הנמנע מלשנות מגמות בשוק המטבע באופן אקטיבי. עם זאת, הפער הגובר בין הריבית בישראל לבין זו בארה"ב, שעומד כיום על כ-30 בסיסי נקודות לטובת ישראל, ממשיך למשוך הון זר ולחזק את השקל. אידית מוסקוביץ', מנהלת חדרי מסחר בבנק הבינלאומי, ציינה כי הסכם אמיתי לטווח ארוך בין ארה"ב לאיראן שיכלול גם הסדר בלבנון עלול להביא ללחץ כלפי מטה נוסף ולחצייה אמיתית של רמת שלושת השקלים לדולר.

הפער בין ריבית לצמיחה ממשיך להעיב על השווקים

פודקאסט מנועי הכסף של כלכליסט, בהשתתפות אורי גרינפלד, הדגיש כי השקל שובר שיאים מול הדולר אך גם מול מטבעות מרכזיים אחרים, מה שמעיד על קפיצה חריגה שאינה נובעת רק מהחלשות הדולר הגלובלית. מדד המחירים לצרכן שעלה בצד הנמוך של הציפיות מחזק את ההערכות שבנק ישראל יוכל להתחיל בהורדת ריבית בקרוב, אך ההבדל בין הריבית בישראל לזו בארה"ב ממשיך לפעול לטובת השקל. הגירעון במאזן השירותים התמתן בחודשים האחרונים, ותזרימי ההון החוצים נותרו חיוביים, שני גורמים מבניים שתומכים בהמשך חוזקת המטבע המקומי. בנק הפועלים הרחיב את פעילותו בארה"ב עם מתן אשראי לנדל"ן ואנרגיה בסך 2.2 מיליארד שקל, ומשפחת המבורגר המשיכה לממש אחזקות בהראל על רקע הזינוק של 222% במניית החברה.

וול סטריט בין שיאים לתנודתיות

בוול סטריט נרשמו תנודות מעורבות לאחר שיומיים קודם לכן קבעו מדד S&P 500 והנאסד"ק שיאים חדשים על רקע תקוות להארכת הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן. ביום חמישי נסחרו המדדים בירידות קלות, כאשר דאו ג'ונס ירד ב-0.1%, S&P 500 עמד על אפס ונאסד"ק ירד ב-0.2%. ענקית השבבים הטאיוונית TSMC דיווחה על זינוק של 58% ברווחי הרבעון הראשון, נתון שמחזק את התחזיות לצמיחה בענף המוליכים למחצה. מחירי הנפט נותרו יציבים כשנפט מסוג ברנט נסחר סביב 95 דולר לחבית, והתביעות לדמי אבטלה בארה"ב ירדו לשפל של שנתיים. בבנק UBS העלו את המלצת מחיר היעד של טסלה ב-7.6%, וחברת אולבירדג' טיפסה ב-2.9% לאחר שהרוויחה 215 מיליון שקל. ג'יימי דיימון, מנכ"ל ג'יי פי מורגן צ'ייס, הזהיר כי קיים מערך סיכונים משמעותי בשווקים וכי הבנק נערך למגוון רחב של תרחישים גיאופוליטיים.